在王总（化名）眼里，刚刚过去的2012年多少有些难熬。作为一家上市公司的老总，他除了要尽量将公司业绩做好外，还要应对“难缠”的机构投资者。好在这些问题已找到较好的解决方案。
他说：“此前参与公司定向增发的机构投资者到去年所持的限售股解禁，无奈碰上宏观经济不景气，公司业绩面临下滑压力，公司当初私下做出的盈利承诺难以兑现。公司只能想办法找了一些题材拉升股价，以配合这些机构投资者减持。现在终于可在业绩预告中披露去年业绩亏损的具体情况了。”
他所在的公司属典型的周期性行业，“三年不开张，开张吃三年”。尽管公司市场份额较大，但行业产能充足、市场竞争激烈，在下游需求萎缩时，产品很难卖上价钱。尽管公司已着手将产能向原材料成本更低的地方转移，但产品利润空间仍有限，经营压力较大。
这家公司业绩预告称去年全年亏损上亿元，其中大部分亏损发生在行业基本面逐渐好转的四季度，这多少令人感到疑惑。王总解释说：“连续两年亏损就会被ST，反正去年亏损已成定局，今年能好转到什么程度也不确定，干脆去年多亏一点，以保证今年盈利目标能顺利实现。”
他透露，去年公司亏这么多并非因为公司经营状况恶化，而是因为计提较多资产减值准备，这为今年经营减轻压力。“去年上市公司业绩整体表现不佳，估计像我们这么做的公司比以往更多。”
处在另一个行业的某上市公司的赵总（化名）也打算这么做。他说：“公司去年业绩较差，又十分缺钱，需要再融资。现在增发股票还没有人愿意买，需要把今年业绩做好了才会有人感兴趣。虽然去年四季度行业已出现转机，但从公司财务报表看，业绩拐点将会延迟到一季度。”
中央财经大学财务问题专家马靖昊表示，计提减值行为涉及会计估计，对生产设备损耗到底怎么认识本来就存在主观性，因而往往成为上市公司平滑利润重要工具。当上市公司出现亏损时，往往倾向于一次性亏个够，把未来费用在当期处理。去年宏观经济形势整体不佳，企业业绩较差，一次性亏个够的冲动更为强烈。
数据显示，在已公布业绩预告修正公告的100多家公司中，超过七成公司业绩向下修正。分析人士表示，GDP和工业企业利润在去年三季度见底。
从去年四季度至今，基本面变差行业很少，因此向下修正业绩除了是因为此前估计不足外，应当还有其他特殊原因，例如，需利润和股价配合进行增发或高管激励。做差业绩的手法除计提资产减值准备外，还有提前确认费用、推迟确认收入、计提预计负债等多种手法。
有投资者期待，刻意做差去年业绩的公司今年可能迎来业绩反转。只要经济形势好转，此前高额计提能转化为当期利润。例如，2008年大宗商品市场一蹶不振，相关上市公司大规模对存货计提减值准备。2009年市场回暖，这些公司将减值准备冲回，导致业绩环比大幅上升。
不过，分析人士表示，鉴于当前经济回暖属于弱复苏，并非V型反转，历史可能难以重演。以有色行业为例，该行业今年难以出现明显好转，相关公司资产质量恐难以出现质变，业绩超预期存在较大不确定性。
马靖昊表示，单个年度的利润容易被操纵，仅从这个指标去认识公司价值很可能产生偏差。投资者更应关注公司所处行业是否有发展前景、政策是否支持。对财务报表的考察除了看利润表外，还要看现金流量表，研究公司赚取现金的能力，通常情况下这比较难操纵。
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