全景网9月27日讯 9月25日，备受关注的联通版iPhone4正式上市，在各地引爆了一阵热潮，部分地区甚至出现通宵排队抢购的情况。相比之下，iPhone4上市后首个交易日中国联通的股价表现却相当平淡，似乎市场对其描绘的3G美好前景并不买帐。

　　根据联通销售部总经理介绍，iPhone4发售前的预约用户就已突破20万，而在发售当天，中国联通共售出了超过4万部iPhone4，情况可用火爆来形容。目前供应商已无法满足全部用户需求，部分地区已出现供货压力。

　　iPhone4大卖之下，周一中国联通股价表现却相当平淡。A股收报5.05元，仅升0.2%，大幅落后沪市大盘1.41%的升幅；H股表现稍好，全日收高0.52%，报11.7元，但同样落后恒指1%的涨幅。究竟是市场失效了，还是另有原因呢？

　　iPhone非联通独享 未来合作前景存隐忧

　　投资者最大的担忧，或在于联通与苹果公司脆弱的合作关系。事实上，苹果在华的经营举动一直让联通有些“黯然神伤”。9月17日，苹果在中国开始销售WIFI版iPad，而中国联通的3G版iPad却未有任何消息。25日苹果裸机版iPhone4选择与联通版iPhone4同时上市，并表示到明年底在华专卖店将达25家，也对联通产品构成竞争。

　　目前联通与苹果签下的仅是非独家销售合同，苹果公司可以“随时无条件终止协议”，也不允许联通在iPhone产品中植入定制内容或绑定服务，或给予降价优惠。加上目前苹果产品深受市场喜爱，其他运营商也一直在寻找与苹果的合作方式。这一非排他性的合作安排显然隐藏着风险。

　　或许是意识到这一点，现在联通已经寻求降低对于iPhone产品的依赖。从二季度开始，联通针对iPhone产品的广告投放正在减少，节省的广告费用正在向其他的终端品牌转移。除了与联想合作推出乐Phone以外，还计划推出多款千元智能机扩展低端市场，但成效如何还未显现。

　　3G业务投入资金压力大 短期实现盈利难期

　　另外，股价的颓势可能与近期联通的业绩及3G业务经营状况有关。由于在3G网络建设的巨大投入，联通上半年实现净利润8.28亿元，同比大幅下降62.1%。公司解释由于3G业务处于运营初期，业务收入尚不能弥补网络运维、资产折旧和营销成本。其中上半年折旧为256.58亿，新增3G折旧28.57亿，销售费用率上升1.16个百分点。

　　巨大的资金压力下，公司不得不改变营销策略。5月联通对其3G整体资费体系、营销策略作出了调整，新增66元套餐、96元iPhone套餐等，大幅降低了3G进入门槛。此举直接导致联通的3G的ARPU值从去年底的141.7元降至今年中的134元，通信产品销售利润率由盈利跌至-145.7%。

　　而根据其最新发布的运营数据显示，8月份联通新增3G用户为101万户，继续持平于百万户的水平，用户发展裹足不前令市场失望。东方证券认为3G折旧对公司形成压力，将其2010年预期销售费用率从12.5%调高到14.24%，预期每股收益从0.18元调低到0.15元。预计3G业务要产生规模效应并实现盈利最早也要到2011年。

　　4G时代步伐已近 网络优势亟待转化为市场优势

　　按照此前计划，中国联通2010年预计实现3G业务收入122.27亿元。但上半年联通3G业务的收入仅为38.34亿元，只完成了全年计划的三成。安信证券预计联通9月份用户数据将有所好转，10月份将爆发达到150万。有分析师认为即使按照这个数据，联通的速度还是太慢了，需要近十年才能收回在3G上的投资。

　　目前联通在3G竞争中能取得优势，主要由于其运营的WCDMA是技术最成熟，终端最丰富的3G网络。国际电信联盟下月将审议包括中移动的TD-LTE在内的六个4G技术标准草案，预计将于后年出台，届时全球60个国家将完成4G频率发放，而联通拥有的网络优势也将消失。若联通希望通过技术升级实现与4G的对接，则需再次投入大量资本，否则此前的大笔投资就成为沉重的负担。

　　尽管4G的到来不是一夜之间的事情，相关主管部门也肯定会为3G发展留下空间和时间。但近日《人民日报》也发文指出，“我国3G启动过晚带来了用户发展速度稍慢、主流应用不突出等问题，因此在TD-LTE全球推广应用这个问题上，容不得有半点迟疑和犹豫。”

　　因此，联通显然需要更多的用户和更有效的管理来拉近与对手的距离。毕竟市场留给联通的时间，已经不多。

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