消息人士称，目前钱这么难借，也包括一些大行加入借钱的队伍当中，“以前他们是出钱的，现在大行也成为了融入方。”

12月24日，市场资金面呈现出更加紧张的局面，隔夜回购利率升至4.2583%,较前一交易日上涨100个基点；14天的回购利率升至5.6075%，较前一交易日上涨45个基点；1个月回购利率升至5.7430%，较前一交易日上涨56个基点。可见，市场回购利率延续前三天走势，继续出现普涨局面。

而在12月23日，市场同样出现了资金强烈需求局面，短期的如7天回购利率飙升至5.7125%的历史新高水平，涨幅达153个基点也创下今年新高；中长期1个月回购利率

报收5.7706%，较前一交易日上涨69个基点，涨幅同样创下了今年新高。

“回购利率从来没达到这么高过，资金面已经紧得不能再紧了！”某商业银行资金交易部人士感叹。

紧绷原因

年末已至，银行间市场各期限回购利率全线大涨，究竟是什么原因让市场资金面突然如此紧张？

“大行以前是出钱的，现在成为了借钱的，增加了借钱的难度。”上述消息人士表示。一般来说，大银行流动性比较充裕通常主要是“出钱方”，中小行、基金、券商等投资类、交易类或者没有负债业务的一般是“融入方”。

国信证券债券分析师刘子宁认为原因有三个方面，一是前期存款准备金率包括差别存款准备金率的连续上调，释放出一定的政策紧缩信号，市场的流动性预期发生了变化；二是传统的年末考核时点，银行年末监管指标需要考核，在这样的情况下有拉高货币市场利率的动力；三是有可能12月份外汇占款低于大家的预期，因为美元在阶段性地走强。

刘子宁认为目前美元阶段性地走强，导致热钱流入比预期减少,”尽管美国房地产和就业市场还不是很明显，但美国修正了三季度GDP的增值，比前期提升了0.1%；23日出炉的耐用品订单也是创下自3月份以来最大的升幅，包括11月份的成屋销售也是从6月份以来最大的增幅，从数据来看整体向好的。美元也在阶段性的升值，外部流入的热钱没有前期那么多。”

另外，刘子宁还认为有其他原因，12月份财政存款尚未释放以及市场预期释放量将会低于预期，“之前大家猜测财政存款释放会比较大，按照之前的规律的确是这样的，因为年底政府会突击花钱， 11月份投的数量还是挺高的，明显高于以前水平，不过年底集中花钱的行为已引起市场的讨论，是不是管理层也会有这方面的考虑（12月份比预期减少）？”按惯例，每年12月寄存国库的财政性存款会集中释放到社会各个部门中去，而现在还不见其踪影。

何时缓解

“现在资金面如此紧张，央行总要采取点措施，都不知道用什么手段，公开市场也没有什么了。”一债券行业人士感到困惑，不过让其更为困惑的是，市场再次传出了提高存款准备金率的声音，“说是差别存款准备金率动态调整。”

那么，在资金如此紧张的状态下，提高存款准备金率、加息等收缩流动性的手段时候什么会来到？而且现在更为关键的是，这种资金紧绷的情况何时能够缓解？

民族证券宏观分析师陈伟认为，“短期资金面可能元旦后就能得到缓解，春节后应该能得到（真正）缓解。”

刘子宁也认为，在年后就能得到缓解。原因是银行监管指标（如存贷比、资本充足率等）需要在年末时点达标，资金需要保持一定的充足度，无法拆借流出。那么等到12月31日一过，资金也就可以慢慢地注入到市场当中。

存款准备金率和加息何时又会再次“光临”？ 陈伟预估，“1月应该加存款准备金率，加息要到春节后”。其理由是目前资金面如此紧张年内提高存款准备金率可能性小，春节后加息的理由是“1月份是一个真空期，1月份的数据还没有出来，各方面的情况还不明朗”。

上海证券债券分析师许瑾表示，如果仅从目前资金面的紧张程度来看，预计明年提高准备金率一次都不会有。对于加息，其认为2011年一季度会加息一次，“这样等于要到后年（利息支出增加），不会在明年形成对企业的压力。”

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