事实上，电子商务过去两年的疯狂，离不开资本的推波助澜。

据中国电子商务研究中心监测：2011年1-6月电子商务领域（包括B2C和B2B，不含网络团购）已披露的投融资共有44起，其中风险投资42起，总额逾18.3亿美元；2起IPO均发生在国内创业板，共募资8.37亿元。

“去年年底，我们每天都在看项目，看了很多个电商项目。” 一位从事风投人士告诉记者。当时电商已经成为风投商的标配，谁没有投电子商务，谁就将错失下一颗瞩目的新星。他告诉记者：“现在我们觉得，电商的投资机会已经不多，开始更多偏向无线互联网。”

此轮电商的疯狂圈钱始于凡客诚品2008年的融资。大部分电商公司的A轮融资主要集中在2009年下半年、2010年上半年，融资金额一般为2000万元以内；第二轮融资的规模则达到2000万至4000万元左右；第三轮融资基本上超过一亿元。目前，包括钻石小鸟、麦包包、乐淘、玛萨玛索和敦煌网等在内的40多家电商公司都获得金额不等的二轮、或者三轮投资。

但随着美国资本市场的跌宕起伏，今年4月爆发了中国概念股诚信危机，再加上此后美国债务危机引发全球股市暴跌，赴美上市的窗口正在趋紧，电子商务的融资环境也在恶化。

“公共市场的动荡对投资人的心态有一些影响，比如，做条款邀约的时候，会更加犹豫。对于估值，也会更加保守。”易凯资本CEO王冉认为，与六个月前相比，中国电子商务领域已经变得更加理性。

据了解，过去两年，风投们在投资电子商务公司时主要针对其销售额、市场排名，团队运营能力和行业空间等因素进行考量。“融资过程中，各家情况会有差异，没有具体的计算比例。但是，根据现状来看，如果公司今年预计营业收入将超过1亿元，今年上半年投资时，就有望获得1.5亿元规模的投资；如果预计明年收入将突破5亿元，今年下半年或将融到5000-8000万不等规模的投资。”一位业内人士向记者透露。

“对于电商而言，年营业收入1亿、5亿或者10亿元，都是不同的门槛。” 该人士告诉记者，每突破一个瓶颈，后期需要撬动市场的资金杠杆相对减少。

但是，与之前的疯狂相比，电商和投资者们都意识到，不是所有的领域都适合电子商务。一位不愿具名的B2C公司CEO告诉记者：“其实，电子商务领域的发展机会并没有像想象的那么大。”

过去一年，除了3C、服装和鞋类等领域外，在不同细分市场都兴起电商公司，包括酒类、食品、装修建材等。“但是，有些领域，它的退换货成本过高、资金压货现象严重，并不适合都做B2C电商。”该人士说道。

启明创投董事总经理童士豪表示：“在美国上市的中国互联网公司已经超过50家。当新的企业来上市时，美国投资者会比较一下手中的互联网企业股票，如果新的企业不能撼动或者不能代替，即使你做得再好，美国投资者也根本不会理会。”换言之，池中的水容量是有限的，当有更多容器来分抢时，争抢的难度也会增大。

记者了解到，目前电商的融资难度已经大增。一位业内人士告诉记者：“对于想要融资的企业，他们都会尽量在今年中完成。到今年年底，恐怕就很难了。”而对于尚未取得第三轮融资的企业而言，他们的发展将举步维艰。

新搅局者

对于泡沫的来临，各家电商们心态不同，有人期盼、有人紧张、也有人积极寻找新的思路和发展方式。

最值得关注的是，新浪、腾讯等在大型互联网公司的搅局。腾讯高级副总裁吴霄光接受本报采访时表示：“我们已经开始思考，如何帮助电商不仅仅依靠搜索获得流量，也能从社交网络领域获取更有效得流量。”

社交网站是腾讯的强处。据了解，若单纯按照曝光量计算，QQ每天的曝光量超过300亿，腾讯网所有网页流量加起来超过80亿，无线互联网的流量是150亿左右。其外，SNS的流量大概在30亿。如果将其流量充分利用到电子商务领域，其体量和规模不可小觑。

吴霄光表示：“我们注意到，原先互联网公司是强者恒强的现象，后来者很难打破先发者的垄断优势。但是，在电子商务领域，整个产业链非常不一样。淘宝虽然仍然占据强大优势，但是，不能阻挡独特体验的垂直B2C的兴起。”

据了解，腾讯网正计划从三方面来推进电子商务领域的发展。第一是，在今年第四季度推出一个新的B2C商城，与目前很多大的B2C合作，提供一站式的电商平台；第二是，提供一个更开放的模块，提高整个电商的转化率；第三是，通过无线流量的开放，加强与电商们的合作。

此外，在一周前举办的2011年互联网大会上，新浪CEO曹国伟表示，新浪将在不太依赖物流的“轻电子商务”如虚拟物品销售等方面可能做出尝试。目前，新浪已经和京东商城结成“战略合作伙伴”，推出可直接点击购物的企业版微博。今年3月，新浪宣布斥资6600万美元购入麦考林19%的股份。

对于已经占据优势地位的B2C公司而言，他们则期待泡沫的尽快破灭。乐淘网CEO毕胜对记者表示：“我们希望泡沫尽早破灭，只有这样市场才能进入稳定、健康的发展。”目前，乐淘网处在中国鞋类B2C领域第一阵营，但受制于营销成本的高涨，以及人才、市场“烧钱战”的困扰，公司需要不断挖掘开拓新的市场机会，包括无线互联网、前店后厂等经营模式。

泡沫的尽早破灭，将使得一批潜在的竞争者尽早被市场淘汰，营销成本也不会随着新进者的哄抬而快速增长。在市场稳定状态下，在市场上处于优势地位的企业才能够加深产品和服务品质的改良和发展。

而对于还在融资不足、拼命往前冲的电商企业来说，他们的日子是最艰难的。童士豪表示：“融到资的公司，已经开始准备过冬。但是，还没有融到C轮投资的公司就比较辛苦。虽然，一些敢赌的CEO还继续以规模扩展为主，但是，更多的公司会尽量注意到现金流的持平。而且，说实话，投资者也会对C轮融资比较谨慎。”

换言之，与过去两年“赔本赚吆喝”、“规模为王”、“以速度获资本”的时代相比，中国电商们现在更加趋于理性、谨慎。 

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