基金的发展改变了股票市场的生态结构，博弈的对象和方式都发生了变化。基金的迅速壮大使“坐庄”行为难以为继。在很大程度上可以说“基金是庄家的天敌”。2002年后，基金规模超常规增长，影响越来越大，2001年至2005年的熊市可以看作是基金消灭“庄家”的过程。当股市跌到1000点时，昔日“庄家”基本上被消灭，因此股价见底。

　　2005年后的股市博弈主要是基金之间的博弈。对于2005年后的机构投资者而言，从众行为表现得越来越明显，市场形象的比喻是“抱团取暖”。这与基金经理的考核制度直接相关。决定基金经理的薪酬及奖金的是自己管理的基金净值增长速度在行业内的排名，如果采取独立的投资策略，基金经理下课的风险将很大，于是大家的投资行为必须高度一致。这就是当前基金的“囚徒困境”。因此，基金可以稳定市场的结论在我国的股票市场里是不成立的。

　　要使深处“囚徒困境”的基金经理摆脱“困境”，需要足够的时间和外在环境。那么，什么因素对市场起关键的作用？答案是“趋势”。只有当市场发出明确的上涨趋势时，基金经理们才会倾向于增加仓位，出现买股票的从众行为。

　　结合当前国际及国内经济基本面的情况，期待股市大幅度上涨的理由已经难以成立，我们应该为可能到来的冬天多做些准备。