房地产与汽车销量下降，连累上下游产业的产能一起过剩。以影响最大的钢铁行业来说，很快从炎夏进入寒冬期。6月4日，一向有风向标之称的宝钢今年首次降价，各类钢材普降300-500元/吨，热卖的汽车板，降幅更是高达1000元/吨。房地产与汽车下降，导致高端、低端钢材一齐滞销。浙商证券5月25日的钢铁周报显示，建筑材料的主要用钢螺纹钢已经逐渐逼近成本线。

与汽车一样，钢铁行业库存增加，5月份钢铁企业的产成品库存指标超过60%，较4月份的39.3%上升了20多个百分点；社会库存方面，据兰格钢铁信息研究中心市场监测显示，截至5月28日，全国29个重点城市钢材社会库存量为1614.39万吨，比上月末上升2.09%。

与汽车行业不同，钢铁行业的产能扩张势头更加疯狂。今年以来，中国粗钢产量连续4个月在5000万吨以上，4月份国内粗钢产量更是再次创下历史新高。4月份，我国粗钢产量为5540.3万吨，同比增长27.0%，环比增长0.79%。

外部环境逼人，中国的出口量并未大幅下降，但是出口效益下降，有许多企业难以生存。由于欧元持续下跌，导致人民币实际汇率跟随美元变相升值20%以上。为了扭转不利局面，同时因为欧元破位下行已经非理性，据消息人士对路透社透露，对冲基金咨询公司Medley Global Advisors6月4日发布报告指出，中国正在买入欧元资产以稳定欧元汇率，促使欧元兑美元小幅走强，以免欧元兑美元跌破1.20这一敏感关口。

货币同样处于紧缩状况，虽然经济学家抱怨中国央行迟迟不加息，任由负利率扭曲价格，但现实是银行的资金头寸紧到匪夷所思的地步。

由于今年收紧信贷，央行不断发行央票回笼流动性，去年的窟窿无法补上，导致市场流动性在5月下旬突然收紧。与前4个月截然不同，构成我国基础货币主要组成部分的外汇占款在5月份意外下降。据央行统计，1~4月份新增外汇占款达到了10340.69亿元人民币。但5月份下降，无论是人民币一年期无本金交割远期合约，还是Cye.com.cn美国债券收益率的上升，都在显示资金重回美元、黄金避险。没有了外汇占款，中国央行即便想大肆发放货币也无可能。央行能做的就是减少央票发放，减少资金回笼，但与外汇与信贷的创造货币能力不可同日而语，今年5月，央行净投放2240亿元，依然未能缓解银行间头寸的紧张状况，银行间的短期同业拆借利率大幅上升。

目前，标准普尔指数在1000点徘徊，而沪综指在展开敏感的2500点争夺战，一旦破位下行，信心丧失，下跌无极限，对于资金缺口严重的大型企业十分不利。

有投机者开始进入楼市、股市抄底，他们打赌政府会象以前一样放松信贷与房地产调控，进而在产能过剩、实体经济紧缩、资本市场泡沫的恶性循环里打转。

但投机者会付出惨重的代价，与以往不同，虽然实体经济呈现通缩局面，但政府的应对之策是加大保障房供给，通过高铁的建设加快城市化进程，同时通过国民收入倍增计划提高中低收入阶层的消费能力，这种做法也许无法收到短期之效，却能造福于长远。当然，中国将为此付出代价，经济短期紧缩，转型痛苦而漫长，房地产以及大盘股必须重新估值，不可能大幅上升。

表面上，房地产在内的经济政策似乎并不那么雷厉风行，在平静背后酝酿着大风暴。