问题的关键是，电商销售市场有多大，京东将在这个市场中占据什么规模，除了要对网上销售市场进行趋势预测，最重要的是对竞争对手抢占份额的估计。这一点得主要根据现有的竞争格局进行判断。
根据中国电子商务研究中心最新发布的《2011年度中国B2C电子商务市场调查报告》，2012年第一季度中国网络购物市场交易规模达2336亿元，较2011年第一季度同比增长42.8%，然而较2011年第四季度环比减少3.5%，但总体来说，网络零售市场的潜力仍然较大。另外，据易观国际的报告显示，中国的B2C市场规模增长快速，尤其进入2010年后，中国B2C市场呈现出爆发式增长。2010年中国B2C网上零售市场的规模已突破1000亿元大关，环比增长373%，预期2013年将达到6500亿元。
截至2012年第一季度，在中国B2C网络购物市场板块上，排名第一的依旧是淘宝商城(天猫)，占51.3%;京东商城名列第二，占据21.9%;位于第三位的亚马逊中国是3.4%;其他排名为：腾讯B2C、苏宁易购、当当网、易迅网、凡客诚品、库巴网、新蛋中国。
京东商城的竞争对手不少，前有天猫，后有亚马逊中国、腾讯B2C、苏宁易购、当当网、国美体系的国美商城、库巴网，还有依托腾讯的易迅网，而当前具有强大海外背景的新蛋中国等B2C企业也不容小觑。
尤其2012年5月以来，近期B2C行业爆发的所谓“史上最大规模价格战”，苏宁易购、天猫、京东商城、当当网、库巴网、国美商城、新蛋网等各大电商掀起新一轮降价促销，这也被电商业视为京东竞争对手的一次集体围剿。
虽说在这样的发展背景下，京东商城的压力不小，但同时我们可以看到，京东的市场份额比第三名亚马逊中国超出近20%，随着京东在仓储、快递方面的进一步修炼，这种优势扩大的概率可能更大，基本可以预测，2013年京东商城有望实现它们的营业额目标——700亿元，2015年1900亿至2200亿元。
得到了销售数据，下一步就是长期投入资本回报率。京东目前拥有的一些经营优势还能持续吗?这个做法，能在经营上更高效，能综合下来以更优化的投资将优势传递给消费者吗?
京东已进入更多领域，2008年，京东商城开始销售平板电视，并于当年6月将空调、冰洗、电视等大家电产品线逐一扩充完毕，完成了3C产品的全线搭建。2010年，京东高调进入图书市场。2011年，京动拓展到更多商品领域。之后又开放平台，让团购网站入驻。
从服务上，京东自2010年起就形成了以华北、华东、华南、西南四大物流中心为基础覆盖全国的销售网络，目前有免运费与全国上门取件等服务，手机版京东商城也在集聚更多客流。这种自建类似“亚洲一号”全国最先进的仓储物流体系的思路，大大提升了京东的资金周转率，提高库存周转率显然可以获得更大的销售额。
通过对关键价值驱动因素的分析，亚马逊即期库存是17天，周转率是8倍，将8%的税前利润率乘以8倍的资本周转率，扣除37.5%的税率，长期投入资本金回报率(ROIC)40%。当前京东库存期35天，目前并没有盈利，从长远看，有望出现理想的资金回报率。在计算资金回报率时，还必须考虑曾经的费用化投资，毕竟很多电商公司都会怀疑未来的利润是否能够弥补几十亿元的投入。
第三步：估算各个期间的现金流
完成对总体市场规模、市场份额和投入资本回报率的分析后，我们要将长期预测与现有绩效相挂钩。比如，对于京东的营业利润率，固定成本会在多长时间内超过变动成本，从而导致毛利率的降低。对于资本周转率，需要达到多大规模，才可以使收入增长的速度超过资本增长。当达到一定规模后，竞争会使价格下降吗?这个如何弥补投入?
当前的京东投入很大，其中最受关注的还是“亚洲一号”仓库计划。公开数据显示：每个“亚洲一号”仓库的投入在10亿元左右，按照其规划，两年建完六个，则2012年需要投入30个亿。京东商城未来三年内，将投下10亿元，自建300多辆卡车组成的干线物流。2012年将扩招2.5万名员工。如此大的资金缺口再加上盈利状况不佳，靠资本驱动增长的京东让人对它的融资节奏有些担心。
估计发展速度的方式之一，还是得查看历史绩效，比如考察营业利润率增长。从近几年看，京东费用率比国美、苏宁实体店低7%，毛利率维持在5%左右，公司正努力向产业链上的供货商、终端客户提供更多价值。根据京东商城2011年财报显示，京东2011年收入为212亿元人民币，毛利率为5.5%;成本中配送费占6.6%、广告占2.3%，净亏损5%左右，应付账期天数38天，存货周转35天。可以看出，京东营业额持续创出历史新高，毛利率过低等现象也引发了关注。
虽然当前京东没有盈利，但我们比照亚马逊盈利前后，在1999年到2003年，亚马逊的息税前利润率从23.4%，利润率以每年11个百分点增长，提升到2003年的-1.6%。京东在2008年到2009年的净利润亏损虽然在以一倍速度收窄，但2010年亏损出现了扩大。如果未来10年与亚马逊的息税前利润率保持一致，那将在5%到8%，非常可观。
第四步：得出估值
一般来说，成长股还会对这家公司进行不同环境下的风险评估，但我们简化了一下这个模型。结合以上分析，我们套用一下简化过的公式——
现金流贴现 =未来现金流×【1 / (1+贴现率)^年数】
现在我们把此前算出来的各个年份的现金流都贴现到的第0年，贴现率其实就是每年净收入增长率除去风险、税收等比率，未来现金流基本就是公司收入、资本周转率与税前经营利润率(EBITA)等，计算出的公司每年股东权益，也可参考巴菲特的公式——税后利润+资本折旧+摊销-其他资本性支出-可能增加的运营所需资金，然后将这10年的现金流贴现加总到第0年，套用机构的贴现计算器，可以得到一个当前权益价值。目前投行用这个方法计算出的最高估值为60亿美元。
京东护城河在哪里
知道了京东的投资价值，这在未来可以作为你衡量这只股票价值的考虑。不过你未必每次都会精心计算一个公司的价值，所以巴菲特这些价值投资大师找到了一些影响企业价值的重要因素。本质上说，这些因素可以为上市公司价值加分。
巴菲特把自己的选股思路叫做“护城河理论”：“我喜欢的企业是那种具有持久生存能力和强大竞争优势的企业。就像一个坚固的城堡，四周被宽大的护城河包围，河里还有凶猛的鳄鱼。”护城河评估体系中，主要看产品是否具有广阔的市场需求、行业是否具有较高的进入门槛、产品是否具有强大的品牌、客户是否具有较高的忠诚度、是否领先于同行的先进技术、是否拥有较高的定价权等等。如果一个公司特别好，那护城河就很宽，对公司价值就是种长久保护。
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