明年上半年通胀会居高不下，CPI可能高达6%。2011年下半年的通胀能否像多数人预期的那样回落存在很大变数，具体包括：美国经济可能于2011年一季度结束复苏，转入新一轮经济周期的扩张阶段，带动全球经济的周期性上扬；原油价格在2011年很可能突破100美元/桶，并带动其他大宗商品价格上扬；我国经济可能在2011年下半年进入新一轮经济周期；劳动力价格上升越来越快，造成农产品、服装、居住类价格此起彼伏地轮番上涨。这些情况如果发生，2011年通胀可能会在宏观调控政策及经济自身力量的影响下，出现几个月的回落，随后再度攀升到5%以上。明年CPI增幅恐怕很难低于4%。

　　中国证券报记者：您预计明年货币政策紧缩的幅度和方式会怎样，对A股市场会产生怎样的影响？

　　高善文：中央经济工作会议将2011年的宏观经济政策基本取向定为“积极稳健，审慎灵活”，这八个字的实际含义就是“边走边看”。由于这次的通胀并没有伴随经济过热出现，因此货币政策出现非常严厉和急速收紧的概率较低，很可能是逐步收紧。从现在到明年年中可能会有75个基点、两到三次加息的空间。明年上半年通胀是主要矛盾，不排除会出现准备金率、基准利率和汇率“三率齐动”的情形。对于资本市场而言，明年全年的流动性中性偏紧，而且季度间的波动较大，A股很可能是牛皮市。

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