货币市场利率在春节前飙升，1天和7天期回购利率曾持续高于8%，而在银行被迫高息融资的同时，一些个人投资者却通过间接参与国债逆回购赚得最高达16%的年化收益。

本报记者近日获悉，一些券商营业部开始向个人投资者大力推介国债逆回购业务，称之为弱市时期的最好投资品种。“保本保息，期限灵活，操作简单，有1、2、3、4、7天等多品种选择，利息可5倍于活期存款。”一券商在发给客户的宣传信息中如此描述该业务。

债券回购意外走俏

原本根据央行规定，非金融机构、个人不得参与银行间债券回购业务，不过，个人投资者可参与交易所债市的质押式回购，即交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。

“我们对个人投资者一般只做逆回购，因为正回购是要自己手中有券的，多数投资者都不符合，逆回购则简单得多，手中有10万以上的资金就可参与。”前述客户经理表示。

据其介绍，个人投资者参与国债逆回购在操作上和买卖股票相似，不过只能点卖出，输入代码以及融券数量，竞价撮合成交即可，资金门槛为10万元。“本金和利息在交易期满当天即可到账，但与股票交易一样，到账当日资金还不能转存银行，要到第二日，不过当日可做其它交易。”

“这个利息每天也是根据资金供需情况浮动的，在没有新股发行、存款准备金率变化等扰动因素的情况下，波动不会很大。但在月末、季度末以及年末这些时点上利息会很高，平时的话周四的利息会高一点。”上述客户经理说。

目前，上海证券交易所国债回购主力品种是1天国债回购（代码：204001）和7天国债回购（代码：204007）。2月17日恰逢周四，上午11:25时，上证所1天和7天国债回购利率分别达到3.2%和2.9%左右，远高于0.4%的活期存款利率，意味着投资者当日参与交易，次日即可获得3%左右的年化收益。

“以前我们没怎么向客户介绍这个业务，主要是股市好的时候，相对而言做债券逆回购的收益并不高，对投资者也没什么吸引力，但最近市场不好，而且我们预计上半年都不会太好，相对而言投资者从这种交易上获得的收益可能会更高。”上述客户经理表示。

不过，债券逆回购交易手续费不高亦是券商此前态度不积极的因素。“比如做1天期的逆回购交易，10万元才收1元手续费，7天期的也只有5元手续费，与股票交易的手续费相比低多了。如果不是股市成交低迷，券商现在也不会大力推广这个业务。”一业内人士透露。

短期理财产品逊色

市场人士预测，上半年资金市场利率维持上行态势不变，未来半年7天回购利率均值可能在3.0%~3.2%，意味着个人投资者参与国债逆回购仍有不小的“甜头”可赚。

国债逆回购交易若得到更多投资者青睐，无疑将分流一部分银行存款。每逢月末、季末和年度末是各家银行大力吸存的关口，给予高额返点几乎已成常态，万分之五甚至万分之八的返点率亦不罕见，不过与同一时段国债逆回购交易的年化收益相比，吸引力亦大大下降。

此外，银行短期理财产品亦将受到一定冲击。债券和货币市场类产品已经成为银行理财产品的主力，而据普益财富的统计数据，1-3个月期限的债券和货币类产品平均预期收益率也仅为3.26%，7天以下的则多不到2%。

不过，普益财富研究员肖芳认为，“国债逆回购业务是不是能够对短期银行理财产品造成冲击，还要看它是不是能够做大以及能否持续，毕竟银行理财产品已经发展了十几年，不会轻易被替代。”

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