上周开始，伦铜一周之内暴跌了超过8%，沪铜一周暴跌至5500元/吨，除石油和黄金之外，无一逃脱暴跌的命运。

中大期货总经理助理高辉提前预见到这场全球大宗商品暴跌的到来，从2月9日春节后第一个交易日开始，中大期货就一直是上海期货交易所螺纹钢的第一大空头。

螺纹钢主力期货合约冲上5000元/吨后，每吨出现1000元的套保利润，高辉建议钢厂客户大规模套保，被资金推高的期货价格迅速回归，螺纹钢从2月11日最高5230元/吨一路直线下跌，到3月11日已经跌到4656元/吨；螺纹钢每下跌100元，中大期货的持仓保证金就有5000万元的收益。

套保资金入场对冲基金平仓

套保资金入场和对冲基金的平仓成为压倒疯狂大宗商品的最后一根稻草。美国商品交易管理委员会公布的持仓报告显示，全球对冲基金正在大规模平仓商品多头头寸。

3月10日，中国海关总署公布了出乎全球投资者意料的进出口数据，中国2月份首次出现73亿美元的贸易逆差。当天，美国道琼斯指数暴跌228点，投资者担心中国的需求出现萎缩。

产业资本是最敏感的，疯狂上涨的商品积累了巨大的风险，却给套保资金带来了丰厚的利润，套保资金在对冲基金平仓前已经入场。中国不断紧缩货币政策，螺纹钢、铜等大宗商品库存不断上升，一直研究市场资金流向的万达期货研究总监王晨明显感觉市场资金开始有些紧张，各地库存开始上升，经济景气开始回落。

在南华期货总经理罗旭峰看来，两会期间，全球记者云集北京，中国政府降低增长目标，全力治理通胀，把稳定物价放在了首要位置，这样的报道发往海外，多少影响到全球投资者。

“铜、棉花和白糖价格已经透支了未来两年的涨幅，从理性的角度来说，大宗商品跌一跌才健康。”高辉告诉记者，本轮暴跌并不是这几天才爆发，实际上早就在酝酿之中，“今年1到4月份欧洲有2000亿欧元到期需要偿付，欧洲央行为防止通胀又开始加息，欧洲央行7500亿美元的救市资金是否够用值得怀疑，加上利比亚危机推高了石油价格，全球经济复苏的前景蒙上阴影。”

全球商品牛市恐结束

上周，美元指数开始筑底反弹，美元兑六种主要货币涨幅超过１％，大宗商品开始全面暴跌。中粮期货研究部主管李建雷已经调低了农产品上涨的预期，他认为上半年政府调控物价，商品市场以调整为主。

在李建雷看来，全球货币政策不断紧缩，资金推动力越来越弱，全球经济复苏是否能够承受100美元以上的高油价和1000美元/吨的铜价，还是未知的。石油在100美元之上的时间越长，全球大宗商品暴跌的幅度越大。

“西班牙是欧元区比较大的经济体，是希腊、爱尔兰和葡萄牙三国的总和，一旦西班牙主权债务出现偿付风险，必然对欧元区形成毁灭性打击。” 高辉认为，大宗商品会进一步暴跌，引发新一轮去库存。

高辉代表了套保商和空头的观点，而南华期货总经理罗旭峰刚好代表了多头的观点。他认为，美国已经享受到国际储备货币的好处，美元将持续下跌，而欧元区没有超发货币，欧洲央行加息，欧元会持续坚挺，大宗商品价格会得到支撑。

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