如果篮子股票在全部4个观察期的期末观察日均未符合终止条件，则投资者获得的预期年化收益率为0%，

赵欣舸将上述专业而复杂的文书“翻译”成一个比较极端而合乎逻辑的说法是：假使第一季度，篮子股票涨幅为9.9%，没有达到终止条件，就进入二期；如果第二次又涨到9.9%，再顺次进入第三、第四个观察期，但篮子股票一直是9.9%，就是没能涨到10%。一年下来，银行用投资者的钱在篮子股票上赚了39.6%，但投资者收益为0，除了本金，一分钱也挣不到。

“这可能会让投资者倍感不平衡。银行有可能赚近40%，但投资者却是0。”赵欣舸分析说，也有一种情况乐观些，也就是前三期篮子股票涨幅均为9.9%，但最后一期的涨幅无限大，银行会付给投资者8%的回报率。“当然银行赚得更多些。不过卖产品的时候可不会这样算账。”

赵欣舸表示，对银行来说，如果股票涨就稳赚；由于篮子股票均为A股市场融券的标的物，银行可以通过融券来对冲下跌风险。此外，这3只股票均有H股，至少有60%的相关率。“这意味着银行可以使用多种对冲工具，下跌风险完全可控。”

这种看似可赚不赔的理财产品设计极为复杂，有可能用风险利率、波动率、参与率等进行调整，“银行希望产品设计越复杂越好。”赵欣舸提醒说。

“核电站”和“杀死你”

还有更离奇的事，有人去银行存款，变成了某保险公司的保单。2010年11月1日，银监会和保监会联合下发《关于进一步加强商业银行代理保险业务合规销售与风险管理的通知》。规定商业银行必须清退保险公司派驻其网点的销售人员。然而，此前出现的情况如何解决，合同又该如何终止，仍是很多投资者极为迷惑的。

“严格来讲，保险产品不能算作银行理财产品，在银行销售时，应该明示此为保险产品，并讲清其流动性方面的巨大缺陷。”赵欣舸说，保险与投资捆绑是非常不好的做法，应让保险产品回归其保险的本质。

不过，一些银行理财产品如信贷类产品，其诱惑和风险也是巨大的。销售人员常常说，这类产品“是国家重点扶持项目”，“只对某些高端客户开放”等等。这类产品投资方向明确，收益结构相对简单。项目的高端、权威性让很多投资者觉得风险很小，保本保收益。

但在专业人士眼里，这类产品同样存在巨大风险。“信贷产品很像核电站。没出事之前，大家觉得其高端、安全、清洁。一旦出了问题，就可能是个天崩地裂的大问题。”赵欣舸说，类似路桥、高铁等项目，可能看似稳赚，但其实既不保本也不保收益，投资者应审慎评估其风险。

不仅是普通投资者，甚至较为专业的人士和富豪也会被银行理财产品“坑”。

英文为Accumulator的，简称为KODA的产品，是一项和股票挂钩的金融衍生品，中文译为累计期权合约，银行多称之为“打折股票”。从中信泰富的荣智健到碧桂园的杨惠妍都因其亏损，甚至专业人士和富豪因此倒欠银行的钱。从百万到上亿资产，这个谐音听起来如同“I ll Kill you later”(我要杀死你)的产品血洗了不少精明玩家。

赵欣舸以某种产品为例介绍说，选定某股票，其参考价为25元，而投资者可以花20元的价格去购买，这称为打折股票。这种产品的另一个规则是，在未来的一年内，252个交易日里每天至少买10股。这意味着股票无论跌倒21元还是1元，未来一年也都要按20元来买。而且还有一个规定，如果股价低于20元，则要双倍买入。在股票上涨时，产品说明书中还定下一个触发取消价，即规定一个价格，如果该股票涨到这个价格，就取消合同。

在销售人员口中，很难听见如此清楚明白的描述。因此，很多投资者被繁复而诱惑的介绍弄晕后，也许会“买1000股试试”。但后来才发现，这意味着未来一年，每天买1000股。

这类产品被称为“金融鸦片”。由于过去实际购买至少从1000股起，没有千万元资产很难“玩得起”，但现在重出江湖后，“可能你有100万元，它就找上你了。”赵欣舸说。

信用评价何在

记者发现，在银行理财产品的说明书上，往往用星记号或其他方式，标明几种风险指数“级别”。比如谨慎型、稳健型、平衡型、进取型、激进型等字眼，这样的标注到底是否可信？

赵欣舸告诉记者，类似债权市场上的信用评级目前并没有在理财产品市场中具体实施。

近年来，随着各类投诉的增多，理财产品的销售也相对规范，公开给出误导信息的银行很少。但大多数银行仍是“选择性地披露信息”，风险部分不提或轻描淡写，着重告知收益，因此虽然说得都正确，但还是把一些投资者绕进去了。

从法院、消协和理财类网站对理财产品纠纷的调查来看，多数金融消费者因知情权被侵犯而遭受损失，有投资者认为银行存在欺诈或误导，要求撤销理财合同，有的认为格式条款显失公平或披露不充分，还有很多人认为银行理财产品的盈亏信息不实。

赵欣舸建议说，投资者在购买时，要一再追问“最坏的结果可能怎样”，即使是保本型产品，也要考虑“几乎是免费给银行钱让其去融资”的可能。或者问一问，和投资者相比，银行和信托公司能赚到什么。

“大家会觉得，银行是国家开的，所以银行不会骗我。”赵欣舸说，这些产品可能“技术上没有撒谎”，但仍需多加考虑。把自己资金的回报率、风险和流动性需求分析清楚。“最好做组合投资，而不要把钱放在一个篮子里。”

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