退市制度的实施以及有关“新三板”的扩容安排，被认为是创业板的两大利空。不过，就在这两大利空开始逐步兑现时，创业板股票却普遍表现得颇为强劲，其中还有不少品种持续上涨，成为时下的一个热点。有人说这是创业板的“回光返照”，但也有人认为事情并不那么简单。的确，在当前的市场氛围下，对创业板的这种颇为奇特的走势，还是值得研究的。

　　其实，在创业板还没有推出的时候，有关部门就表达了将在创业板实施直接退市的政策，而现行的创业板退市制度，其中最为核心的内容，不外乎就是“不支持资产重组与借壳上市”这一条。一些投资者很担心创业板上市公司今后是否会批量上市，其实看看创业板公司的现状就清楚了，在可以预见到的未来，绝大多数公司并不存在退市的可能性。即便今后有公司因为连续亏损，又没有办法通过重组获得起死回生的机会，那么其数量也只能是极个别的。进一步说，如果真有创业板公司会退市，按照现行的规则，至少也要等到2014年。因此，那种认为实施了退市制度以后创业板公司会被大量摘牌的说法，本身就是对退市制度的误读。所以，在退市制度公布及实施前的一段时间，创业板股票大跌，其中是有些非理性成分。因此，现在其股价出现回归也就是必然的。

　　还有人担心“新三板”扩容以后，会对创业板构成直接冲击。其实“新三板”与创业板并不是同一层次的交易品种，各自是在不同的场所、按照不同的规则进行交易，参与者结构以及投资目的也不尽相同。所以，很难简单地将“新三板”扩容等同于创业板扩容，两者之间并不构成直接的竞争关系。当然，如果今后在“新三板”挂牌的公司，只要符合条件就可以自行转到创业板来上市，这倒确实会给创业板带来很大的冲击。但是这不过是一种设想，在中国现行的监管条件下，其可操作性并不强。而且即便是在实行登记制的海外市场，也没有这种原先在柜台交易的公司股份可以直接拿到创业板上市的制度安排。因此，创业板投资者对于“新三板”扩容的担忧，恐怕也有点夸张了。

　　创业板存在的问题主要是体现在两个方面。一个是前期发行市盈率比较高，不仅远远超出了市场平均水平，也在相当程度上透支了其未来的发展空间，使得其投资价值受到了很大的削弱。另一个则是在理论上创业板公司的经营本身就具有比主板公司更大的不确定性，业绩波动会比较明显。而在宏观紧缩的背景下，其发展也确实遇到了一定的困难，这导致不少公司的成长性不如预期。应该说，前面一个问题随着创业板股价的下跌，已经在一定程度上得到了化解，而后面一个问题，则由于市场认识以及企业现状方面的因素，还是比较突出地存在着。应该说，既然是创业板，就一定会有着CYE创业不成功的风险，要求创业板公司每年都能够保持50%以上的增长，否则就是“变脸板”，是不现实的。而且，创业板公司都是刚募集到资金没多长时间，要让这些资金发挥效益，本身也需要一个过程。要求创业板公司募股以后收益率一天也不能摊薄，这不是客观的态度。所幸的是，现在对于创业板有一个实事求是态度的投资者多起来了，而越能够理性地对待创业板，就会发现被认为是两大利空的退市制度和“新三板”扩容，其实并非是真正的利空。也因为这样，近期创业板能够走出强于大盘的行情，而这种行情显然不仅仅是超跌反弹。

　　当然，创业板的风险要高于主板，但是与之对应的，则是收益也会大于主板。投资者是买在主板股票还是创业板股票，这要根据个人具体的投资偏好与风险承受程度来定，但不管怎么样，有一点需要看清楚的，就是不能忽视创业板的投资机会。

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