导语：北京时间3月27日，大多数投资者都认为，晚期投资的风险要低于早期投资，特别是种子投资。但是，已经有20年风投经验的纽约风险投资人弗莱德·威尔森(Fred Wilson)却持相反的观点。他近日在博客中发表了自己的看法。

　　大多数投资者都认为，晚期投资的风险要低于早期投资，特别是种子投资。这一观点是否正确，主要取决于风险如何定义。在金融市场，风险通常被定义为投资回报在预期回报基础上的变化范围。变化范围越大，风险也就越大。从这一角度来看，早期投资的风险的确远大于晚期投资。但是，这只是从有限合伙人的角度来考虑问题。

　　从我的个人经验来看，结论也许完全不同。作为一名直接对公司进行投资的风险投资人，我认为晚期投资的风险要大于早期投资，这主要有三方面的原因：

　　第一，风险投资有时就像玩扑克牌。我认为，在种子/早期投资阶段，投资者往往先押上少量筹码，随后根据手中牌面的情况再确定是否押上更多筹码。手中的牌每变化一次，投资者都可以再次选择。投资者往往需要几年时间才会押上全部筹码，也就是全部风险资本，因此风险也大大摊薄。在这一模式下，投资者可以有效地管理各种类型的风险，例如管理风险、估价风险、技术风险、以及交易风险等等。与之相比，晚期投资者则需要一次性押上所有筹码，才能获得看牌的机会。

　　第二，晚期投资者无法对公司发展施加影响，只能接受其既定的发展方向。基于这一原因，我们一般只投资那些还没有成熟营收模式的公司。通常情况下，这些公司已经有了自己的技术平台，甚至获得了一定的成功。但是，业务模式和市场战略才是关键。究竟采用何种业务模式？企业软件模式，广告模式，商业模式，还是其它模式？这一决定非常重要。晚期投资者只能接受公司既定的发展方向，投资后再改变公司发展方向的可能性微乎其微。如果他们一定要这样做，只能说明当初投资失误。

　　第三，晚期投资者必须承担公司过去犯下的错误。作为一名早期投资者，你可以参与公司的各种决策，例如影响其它投资者的选择，确定股权结构、技术保护措施、员工薪酬、员工合同、以及客户合同结构等等。总而言之，你可以通过自己的行为确保公司走上正轨。如果你是一名晚期投资者，虽然也可以尽力保护自己的投资，但经验告诉我们，如果公司最初的决策存在错误，所有人都需要为之买单。

　　到目前为止，我已经投资了50多家公司，我的投资经历完全可以证明上述观点。大多数情况下，早期投资都给我带来了巨大的回报，而亏损很少。当然，这也可能因为我擅于运作早期投资，而其他人擅于运作晚期投资。