腾讯控股董事局主席马化腾近日以67.81港元“超低价”抛售腾讯股票，腾讯股价昨日（3月31日）应声下跌，盘中跌幅一度达4.5%。

香港联交所数据显示，腾讯控股董事局主席马化腾于3月28日以每股67.81港元，抛售200万股腾讯股份，套现1.36亿港元，售价较3月30日收市价195.2港元，打了3.5折。经此次抛售后，马化腾持股量由2.049亿股（11.16%），降至2.029亿股（11.05%）。

消息披露后，腾讯股价周四大幅走低，盘中跌幅4.5%。截至昨日收市，腾讯股价下跌2.92%，报189.5港元。

腾讯发言人表示，马化腾减持属于主席个人财务安排，并不影响公司日常运作。此次马化腾减持，与去年6月参与锁定利润策略期权组合（CollarOptionStrategy）到期出售股票一样。

值得注意的是，据港交所披露权益显示，马化腾另有4份共800万股的短仓合约，分别将于近期到期。此外，马化腾在今年8月及明年1月还将有近600万股短仓合约到期。分析人士指出，随着合约相继到期，腾讯股价可能再次下跌。

腾讯主席马化腾曾于去年6月7日以每股102.7港元的价格，减持500万股，涉及金额5.135亿港元，减持价格远低于当时150港元的股价。这次交易随后引发了腾讯股价的“黑色十日”，腾讯股价在7个交易日内大跌15.57%，市值缩水430亿港元。

有分析人士表示，腾讯股价大跌的直接原因是马化腾低价减持股票打击了市场信心，其后引发网游增长放慢、监管虚拟货币等不利消息接连传出，基金开始洗仓腾讯。

对减持原因，腾讯曾回复，这与马化腾的一项锁定利润策略期权合约（Collartransaction）有关，由于交易期满，故以一早议定的价格出售股份。公开资料显示，马化腾该份减持合约签订于2009年3月，当时腾讯股价约为55港元。当时马化腾签订此“对赌”合约，或许是出于锁定两年间20%左右利润的目的，但他自己可能也没有想到，两年后的腾讯股价，已经到了200港元附近。

据了解，锁定利润策略期权合约的合约结构，包含两个期权，其一是投资者向交易对手沽出一个正股的价外认购期权，并收取一笔期权金，对手在合约期内有权以某预设价位向投资者买入特定数目的正股；投资者同时买入一个认沽期权作为保障，有权以预设价格沽出正股。利用锁定利润策略期权合约增加并锁定投资回报的，通常是持有现货的投资者。

对马化腾的交易，证券业人士解析为，马化腾应该是向投资银行等交易对手，出售了腾讯股份的认沽期权，行权价为67.81元。出售给他这款产品的投行则承担股价下跌的损失和上涨的收益，若腾讯的现股价高于行权价，其交易对手便赚了当中差价，马化腾便是输家。同时，如果投行又将相反的合约卖给另一个投资者，则对方承担股价下跌的损失和上涨的收益，这一交易行为俗称“对赌”。

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