兜售流量**********本{文{来{源{于{创{业{网 cye.com.c^n版$权+所}有**********

一位互联网业界人士表示，360公司的兜售流量模式此前已经在网址导航、团购、网游等行业得到验证，其核心就是将360浏览器拥有的巨大流量导向用户，并在此过程中帮助接入其平台的客户，而360公司则将通过广告或佣金赚取利润。

上述风投人士对记者表示，在360上市路演过程中，这样的商业模式获得了投资者的认可。

自360公司启动纽交所上市过程以来，坏消息接连不断。3月11日，日本地震以及部分国际热点地区的局势变化，给资本市场带来很大震荡，也增加了360上市的不确定性。一些机构甚至认为，360应该推迟上市。

周鸿祎为首的管理团队坚持上市。最后的结果是，上市当日，360股价最高达36.21美元，市值约达42.12亿美元，超过盛大(29.79亿美元)、搜狐(34.72亿美元)等网络巨头。市盈率更让这些公司眼热心跳，360公司2010年净利润820万美元，以42.12亿美元市计，360公司当天市盈率为514倍。

上述投行人士表示，在路演过程中，投资人看好360的成长空间，对360在未来2-3年保持高速增长很有信心。

上市路演的两个故事

该投行人士表示，360上市路演过程中，投资者主要问了两个方面的问题，承销团队则讲了两个故事，这两个故事，打消了投资者的顾虑。

投资者问的第一个问题是：360拥有这么大的用户量，去年仅赢利820万美元，巨大用户量面前，360如何实现赢利，如何实现持续赢利？

上述投行人士说，投资者对360公司比较了解，最看好的是其庞大用户群。花旗、瑞银为首的承销团队，以及周鸿祎和其管理团队是这样讲故事的：公司现在有3亿活跃用户，以公司净利润820万美元计，年均用户收入(年ARPU值)不到3美分，如果每个用户实现1美元的收入，就是3亿美元的收入。

腾讯财报显示，2010年，腾讯实现净利润人民币81.15亿元，活跃用户6.476亿，每位用户年ARPU值为人民币12.53元，约为 1.9158美元。去年底中国网民数量接近4.5亿人，按百度用户普及率，百度用户至少超过4亿，百度去年净利润约为35.25亿元，百度用户年ARPU 值约为8.81元，约为1.32美元。**********本[文[来[源[[于[创[业[网 c^ye.com.cn版)权+所$有

投资人听懂了这个故事，也就是说，与百度、腾讯类比，360公司如达到用户年ARPU值1美元，收入将达到3亿美元。

“投资者通过周鸿祎的演讲发现，他懂互联网，懂自己的产品。”上述投行人士说。**********本}文}来}源}于}创}业}网 c}y{e.c{o}m.c}n版}

投资者关心的另一个问题是如何增加客户的黏性？他们担心，如果产品没有黏性，那么赢利也就不能持续。

对此，承销团队是这样讲故事的：市场上有竞争性产品与服务，容易被替换，产品没有黏性，而360的产品模式全球其他区域没有，中国少有。所谓 360的产品模式，即“免费+互联网”的安全杀毒模式，过去五年，只有360在中国提供免费杀毒，直到去年，金山网络才开始提供免费杀毒服务，但市场份额与360尚有一定的差距。

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