价值中国：首先请您介绍下达晨创投以及您在达晨的工作。

　　李永林：达晨作为第一批按市场化运作设立的内资创投机构，重点关注文化传媒、消费服务、现代农业、节能环保四大投资领域，目前，管理基金规模超过百亿元人民币。我本人重点关注TMT、文化传媒和消费服务。去年达晨设立了一支文化产业基金，也是我们做的第一支专业基金，未来我们希望在达晨关注的领域都募集专业的基金，往专业化方向走。达晨的投资阶段还是以成长期为主，早期项目的占比能占10%，成熟期pre-ipo能占20%，剩下的70%都投资于成长期，大概就这样一个分类比例。

　　价值中国：当前基金在文化产业的投资有什么特点？

　　李永林：文化产业的投资范围很广，不仅仅是电影、娱乐、动漫，还有传媒领域。传统媒体涉及到改制的一些问题，新媒体以互联网为代表，传媒是很大的一块。还有像旅游、体育、商业服务等，都属于文化产业。还有一些与消费相关的东西，到底属消费品还是文化产品很难讲，毕竟文化范畴很大。这一行业靠的是人的智力，而非像传统行业那样是劳动密集型的，我们特别关注数字电视产业链和内容产业链的投资。但是由于受到整个产业链条不完整以及体制方面的制约，文化的投资整体上仍处于起步阶段，在投资选择上，一个电影如果作为项目，基金肯定不会去投，投的是公司，看公司做电影的哪个环节，比如专注发行的博纳上市了，专注制作的华谊也上市了。文化产业领域的投资准则和其它行业的投资相差无几，要关注人、团队、市场规模等等。

　　达晨是比较典型的VC，不像其它人民币基金去做PRE-IPO的项目，要个份额跟投就好了。我们还是希望投那些规模不大，但是处于拐点期的企业，我们基金的70%基本都投在这个阶段，那些pre-ipo的公司我们投的不是特别多。这是按照财务来说。若是按照行业来说，比如说电子商务，即使没有利润我们也会投一些，我们最近就投了很多移动互联网的项目，都是处于很早期的项目。

　　价值中国：你们对移动互联网做了哪些判断才让你们投了这么多项目？

　　李永林：我们长期看好移动互联网投资机会，相信未来最大的机会就在这里面。现在支持移动互联网的基础要素逐步成熟，娱乐、阅读、支付、电子商务已经多点开花，比如我们在地铁里能看到十个人里可能有九个人在玩手机，这就代表了市场需求。之前，我们在电脑前上网可能是一个小时，而手机上网可能就十几分钟，正是这一差别带来了不同的市场需求。这就意味着移动互联网是有可能颠覆传统商业模式的。因为人的时间是有限的，除去休息、工作，其余时间很大一部分用于娱乐，移动互联网就是在抢占你的时间。这就要分析哪些东西在占用你的时间，占用绝大多数人的时间，这就是未来的趋势，未来杀手级应用很难界定于某个具体领域。

　　价值中国：你们也投了不少农业项目。

　　李永林：农业类项目我们投了很多，比如福建圣农、煌上煌、晨光生物和天景食品等现代农业企业，像福建圣农，回报近30倍，这是达晨非常经典的项目。我们最近还投了几个渔业的项目。现在我们依然看好农业，传统农业靠天吃饭，容易受到自然灾害影响，投资风险大，回报周期长，但是未来的现代农业，将以产业化程度高的规模化经营为主。随着行业开始集中，肯定会伴随着产生一批现代大型龙头农业企业。这样的企业都符合我们所说的处于拐点期的项目。

　　价值中国：你们在做项目判断时主要考虑哪些因素？

　　李永林：这个其实都是差不多的，首先看市场够不够大，太小不必去考虑，至少也要有四五十亿的市场。还要看事情，若是有很好的团队，有很好的市场，但团队和市场不匹配也做不好。投资在大原则上其实没有区别，最重要的还是人的因素，看人不仅是看重某个有技术背景的人，也不仅是看重某个人有一定的行业经历和管理经验，看人的深层诉求是看重这个人的人品，有能力识别商业机会，有能力在短时间内能够将团队培育起来，通过团队的力量去调动各方面的资源，将商业机会转化为现金流。像价值投资，大家都在讲，巴菲特也在讲，可只有巴菲特做好了。但大家做不好的原因多种多样。

　　价值中国：在您看来，一个项目的投资失败主要是对人的判断的失败？

　　李永林：好的企业是人做出来的，人的因素最为重要。一旦投错了人，可能就足以让投资机构血本无归。比如每天都会有公告说，谁的IPO通过，谁的IPO被否。IPO被否一个是审核方面的原因。因为是人在做审核，可能因为你沟通不畅，没有把企业亮点表达清楚，公司的历史沿革、法律中介方面都可能成为你的硬伤。如果是因为你的业务模式太新，大家看不清所以不让你过，这种情况不会有。

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