与业内设想的一致，三元与新华联联合入主太子奶的故事中，三元并非重整计划中最大的那个金主。

近来动作频仍的三元食品昨日发布公告称，将与新华联控股以7.15亿的金额参与估值为8.2亿的湖南太子奶、株洲太子奶和太子奶供销三家公司的破产重整。其中三元出资2.25亿，获得湖南太子奶60%股权及对应可用资产，其余均由新华联拿下。受此消息影响，新华联开盘一路高歌猛进，10点便封住涨停板，三元则小幅攀升3 .85%。尽管资本市场给予认可，但在资深乳业专家王丁棉看来，一切依然并不乐观。

三元出资不到新华联一半

三元昨日的公告使得与新华联联合入主太子奶一事终于板上钉钉，湖南太子奶和株洲太子奶、太子奶供销获得了不同待遇。前者由联合体提供3.75亿偿债资金，三元与新华联偿债资比例为6：4，后两家则由新华联上周刚刚为此设立的全资子公司株洲润坤科技全部获得，润坤为此提供3.4亿的偿债资金。整体计算下来，本次联合入主中，新华联共出资4.9亿，三元出资额尚不到合作方的一半。尽管新华联董事长傅军一再向媒体表态称，其“最不缺的就是地”，但业界普遍认为，此前从未涉乳的新华联真正看重的依然是太子奶旗下三家公司包括53万平方米土地和23.76万平方米房屋在内的资产。

事实上，即使是这2.25亿资金，分析下来，三元都拿得颇为不易。记者了解到，2008年摘帽的三元在收购了三鹿后的2009年，再次出现消化不良，亏损金额高达1.29亿。虽在去年实现净利润5146.46万，却是“卖子”所得--出售子公司华冠乳制品录得2.37亿非经常性损益。从最新发布的三季度报看，今年前9个月三元实现净利润5716.77万，其中参股麦当劳获得4788万投资收益占比83.75%，可谓一路磕磕碰碰，主营业务总是无甚起色。前三季度仅仅1.86亿的流动资金，更是让人为三元捏了一把汗，会否如前一般，本想完善产业链却再度陷入业绩泥潭，尚不得而知。

太子奶是否注入爱之味未定

值得注意的是，公告称，润坤科技保证获得的资产无论以任何方式运营，均不会与湖南太子奶在乳制品行业形成同业竞争。但三元自己刚刚跨界进入的含乳饮料业务究竟会与太子奶实现怎样的错位经营，本次却未曾披露。

不过十日之前，三元便称计划与台湾爱之味旗下第一生技开发有限公司、京泰投资合资成立生产无菌冷罐装健康饮料的工厂和销售公司。其中三元以工业园内约3 .6万平米的土地估值和现金，共出资1亿，持股30%。合资工厂即将投产时，销售公司还将由各投资方同比例增资至5000万，三元按比例出资1500万元。由于三元爱之味的主营产品便是含乳饮料，与太子奶主打的乳酸菌饮料有相当的市场重合，届时会否将太子奶品牌直接注入合资公司，至今悬而未明。

“之前太子奶占乳酸菌整体市场60%-70%份额，三元即使决定延续其品牌效应，想恢复这一地位也需很多精力。”王丁棉向南都记者表示，太子奶之前的经销商可能不会再继续与三元合作，且技术人员也多半出走，建设新网络需极大投入。“乳酸菌市场近四五年都有30%以上高增长，目前有100亿-120亿规模，娃哈哈、蒙牛、益力多、完达山、统一等都有一定份额，但始终未出现像当初太子奶一样的领导品牌。三元牌太子奶能否重塑辉煌，个人觉得还不好说。”

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