在这一背景下，凡客诚品成了重量级的出头鸟。

媒体上、同行饭局上的“凡客危机”，忽然之间就铺天盖地。

北京市工商管理局的凡客诚品过去三年财务数据显示，凡客诚品2008年到2010年的销售收入约为1.2亿、3亿、12亿元，这个数据和之前陈年的公开说法有所出入，但可以看出凡客诚品的成长性的确惊人。

从这些数据亦可以看出，凡客诚品过去三年亏损了2.5亿元人民币左右，凡客诚品的毛利率维持在40%上下，2010年利润率为－14.67%。

进入2011年后，陈年曾对媒体宣称2011年的销售收入目标是100亿。有陈年的投资人私下无奈地说，“人都有头脑发热的时候，我们其实没有给过他压力。”

记者获悉，凡客诚品去年(新浪科技注：应为2011年)前三季的销售收入为20亿元，去年(应为2011年)预计销售额为32亿元。随着品类的扩充，凡客诚品碰到一个麻烦：库存显著增加。

前述接近陈年的人士告诉记者，凡客诚品去年8、9月份间的库存过高，但随后在一些促销手段后，凡客诚品的库存又恢复正常水平。但低价促销的恶果是：凡客诚品的利润率开始下滑。2011年，凡客诚品的利润率开始逼近－20%。

综上可知，凡客诚品去年(应为2011年)的亏损额，大约为6亿元。

要盈利还是要速度？

一位外资投行人士告诉记者，凡客诚品四季度最终放弃上市，背后的原因是，对资本市场给出的估值不满意。他认为，凡客诚品IPO是没有问题的，关键看陈年和投资人是否愿意接受较低的估值。

如前面所说，凡客诚品F轮估值是32亿美元。正常情况下，IPO时的估值应该高于这一数字，否则最后一轮投资者就亏了。目前的美国资本市场，甚至再等上一年，凡客诚品都难以在这个价位IPO。

此时的陈年和凡客诚品，处于一个十字路口：是砍营销费用，放慢增速减小亏损，还是继续高举高打冲销售额？之前几年中，VC们在投电商时，决定投与否、估值几何等跟企业家对赌的标的，几乎是以销售额为纲。现在，逻辑是否转变呢？

2011年12月30日，陈年接受记者采访时，拒绝回答此问题，只表示未来凡客诚品的策略是“稳中求进”。

前述接近陈年的人士亦告诉记者：“陈年未来一年的策略，我认为还是以稳健为主。”

稳健为主背后的意思是，今年的凡客诚品，将放慢增速。

工商资料显示，凡客诚品在2008年的销售费用约为9300万——而凡客诚品那一年的收入，不过1.2亿元。陈年把那一年的收入近八成都交给了互联网广告商，且还得靠他妙手偶得的“凡客体”，才得以短暂时间内，让普通网民记住“凡客”。

到2010年，凡客诚品的营业费用为5.39亿，这其中销售费用可能超过4亿，销售费用占到凡客诚品收入的1/3强。

某种程度上，这是电商的逻辑——投入的是广告，“挤”出的是销售额。

到2011年，业内曾传过一种说法，凡客诚品这一年的销售费用高达10亿。前述接近陈年的人士告诉记者，真实的费用远没这么多。他认为，现在凡客诚品的回头客非常多，“2010年，凡客持平的机会不是没有，就算不持平也可以做到亏损很少。”

这一说法，和一位知名电商高管的看法吻合，他认为：凡客诚品只要砍营销费用，应该就是能打平的。因为以凡客今日的销售额，意味着每个月有2万多人次在凡客购物，凡客卖的是衣服，会有很多回头客，这样足以支撑凡客诚品的销售收入。

而陈年的说法是，“不用砍营销费用，也可以不亏损。因为凡客在成长。”

这句话背后的意思应该是，凡客诚品不用降低营销费用的绝对额。但随着凡客销售收入的扩大，营销费用只要不增长，那其占总收入的比例自然会降低。，但记者获知，凡客诚品现在还是由陈年领导的管理层在决策，VC们不会太多干涉陈年的决策。对此，陈年并不否认，他说：“资本方给了我足够的信任和支持。”

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