创业板重灾区
实体经济不景气，很多企业业绩比较难看，而另一方面，好的上市资源也在减少。本报记者了解到，对于产能严重过剩的行业，材料报到证监会，很可能都不被受理。
具体到行业，光伏和光热行业成为被劝退的重灾区，罩着新能源光环的太阳能产业，被PE和投行簇拥着奔向A股，现在却成了一个产能过剩的行业。华泰联合证券投行部的人士称：“太阳能行业本身业绩下滑严重，上市的难度越来越大。”
以数据为证，在创业板申报中，截至7月20日，江苏辉煌太阳能、日地太阳能发电、苏州快可光伏电子被终止审查，恒基光伏由于反馈意见不及时，被创业板部中止审查。
平安证券投行部的北京负责人告诉本报记者：“创业板的项目，对企业成长性要求更加严格，如果报告期内业绩不能持续增长，实际已经不符合发行条件，遇到这种情况，申报企业会主动撤材料。”
在主板申报中也有两家太阳能企业中招，5月10日，欧贝黎新能源科技被终止审查。6月27日，皇明太阳能由于非经营性资产过大、业绩不佳、持续盈利能力存疑等问题，主动撤回材料。
业绩变脸，无法支撑上市条件，这应该是“终止审查”的症结所在。一位投行人士告诉记者：“今年5月份上市的太阳能灯具企业珈伟股份，短短两个月时间业绩就下滑，成为一个负面案例，直接影响了后续的创业板项目。”
7月13日，珈伟股份公告称，报告期内预计实现净利润240万元至340万元，同比去年的净利润5780万元下降94.12%至95.85%，而这家创业板公司5月11日才上市。
今年以来，上机数控、思可达、鹿山新材三家太阳能企业在发审会上被否，算上被终止审查的三家企业，太阳能IPO审核非常严酷，可是仍然有浚鑫科技、福莱特等企业进入初审，中来光伏、捷佳伟等企业向证监会申报上市材料。
红塔证券的一位投行部高管则认为：“根本原因是PE和投行对一些行业投资过热现象没有深刻认识，产业结构正在调整中，一些行业面临阵痛，业绩大面积下滑，更多企业，特别是创业板公司会在下半年撤回上市材料。”
被终止上市的创业板申报企业中，来自新材料以及电子电器行业的比重较大，主要原因仍然是行业周期波动，企业持续盈利不足。
纠结过会率
目前，主板和中小板有7家申报企业被中止审查，创业板有14家。申报企业被“中止审查”，表示还没有撤材料，还可以恢复审查，但是危险系数也很高。
平安证券上述投行部高管告诉记者：“以前中止审查的项目较少，在去年底，反馈意见环节限定了一个月的时间期限，如果在规定时间内没有完成核查事项，要主动申请中止审查。”
对于中止审查的情况，投行会和发行人进行协商，遇到不符合发行条件，或者判断重大事项可能导致项目失败，会主动撤回材料。
今年上半年，创业板发审会过会率一度高达87.5%，主板和中小板也高至80%。不过，企业在通过反馈会和初审会后，才有资格到发审委员那过会，算上被终止审查的情况，实际过会率迅速降至60%左右。
按照证监会发行部的数据，2011年的整体上市通过率为75.88%，2011年的通过率为62.86%。由于撤材料的情况迅速增多，今年的通过率很可能只有60%。
2010年全年申报企业撤回材料的只有47家，2011全年为84家，而今年7月20日以前，撤材料的企业已经达到47家，今年很可能是撤回企业数最高的年份，以信息披露为中心的新股发行改革，让很多企业不是被发审委否决，就是被外界质疑吓退了。
在二级市场进入低谷时，监管层依然高姿态表示，不会以行政方式暂停新股发行。不过，说归说，不代表这么去做，在实体经济和二级市场双重挤压下，一级市场已经开始减缓步伐。投行人士看到，发行部门在以实际行动控制IPO的规模，比如控制大盘股发行、劝退业绩下滑的申报企业。
据万得资讯统计，今年6月份只发行了15只股票，实际募资92亿元，创下2月份以来的新低。
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