今年以来，新闻出版总署、财政部等多个部委联合发力，支持和鼓励文化企业进行并购。与此相对应，拓展产业链、寻找新的利润增长点，已经成为文化企业转型不得不走的路，而并购是其主要的方式。
但是，中国证券报记者翻看近期一些国有大型文化企业的并购记录发现，现有案例多为小型并购，对并购方的主营业务收入和利润贡献几乎可忽略不计。而且，对于轻资产的文化企业来说，并购并不都是1+1>2的融合，并购失败的风险比其他行业更值得警惕。
有分析人士指出，文化企业按产业链纵向并购是比较稳妥的做法，与主营业务相关度较低的横向并购出现“消化不良”甚至拖垮企业的概率相对较高。
主业不济 并购谋转型
今年以来，新闻出版总署、财政部开始加大国有文化企业跨区并购的支持力度。
今年2月，新闻出版总署发布《关于加快出版传媒集团改革发展的指导意见》，明确提出，破除地区封锁和行业壁垒，支持出版传媒集团跨媒体、跨地区、跨行业、跨所有制发展，培育多个年销售收入超过200亿元的大型骨干出版传媒集团。
8月6日，财政部发布《关于做好中央文化企业国有资本经营预算支出管理工作的通知》，支持中央文化企业作为兼并主体，通过出资购买、控股等方式取得兼并企业所有权、控股权，或通过合并成立新企业。措施包括：鼓励拥有多家出版社的部门（单位），结合行政管理体制改革，整合出版资源组建出版集团公司；鼓励业务相近、资源相通的出版社，按照优势互补、自愿组合的原则，组建出版集团公司；对于企业为取得被兼并企业的直接支出采取资本性支出方式支持。
政策利好，与文化企业自身具有强烈的并购动力相得益彰。
事实上，当前文化产业正面临着严峻挑战，必须以变革求发展。由于信息技术迅猛发展，传统的纸质出版、报刊，影视和动漫播出平台，已被完全颠覆：苹果、三星等手机厂商占据了智能终端市场的主导权；中国移动、中国联通等电信运营商扼守着数字内容的接入口；百度、新浪等互联网企业不断蚕食内容生产商的市场份额，并改变了用户获取内容的习惯；京东、苏宁易购等电商血拼价格，使不少文化企业的产品销售渠道几近失效。
在如此严峻的现实面前，如何找到新的盈利点，不被技术边缘化，成为各大传统的文化企业迫在眉睫的任务。“转型才有重生的希望，不转型就是等死。”北京大学文化产业研究院副院长陈少峰表示。
从已上市的文化企业财务报表来看，主业利润率低，销售收入存在瓶颈，内容生产不确定性高。以出版为例，近三年来经营效益居前的中南传媒（601098）、凤凰传媒（601928）、时代出版（600551）等公司主营业务利润率在10%左右。而中文传媒（600373）的主营业务利润率从2009年度的11.65%持续下滑至2012年一季度的5.24%；出版传媒（601999）则从2009年度的8.46%直线下降至2011年度的1.93%，今年第一度回升至4.52%。
而且，出版集团最大的营收来自于教材教辅。长江传媒（600757）2012年中报显示，教材教辅收入为9亿元，占总收入的60.4%。但中小学学生人数在不断减少，教材循环使用的政策将执行，教材教辅的收入持续下滑已成定局，这对出版集团来说无异于釜底抽薪。
此外，随着智能终端的普及，数字阅读时代已渐行渐近，纸质图书出版和销售将大幅萎缩，但在以苹果、中国移动等技术和平台运营商为主导的数字内容产业链上，传统的出版企业并无多少话语权，利益分享极少。目前，在手机阅读的模式下，出版企业与三大电信运营商的分成比例一般为2:8或3:7，最多也就是4:6。数据显示，中国移动手机阅读基地2011年收入为15亿元，但为其提供内容的200多家出版社能分到的收入共计不到7500万元。
“为他人做嫁衣”的不公平待遇已经引起了主管部门的注意。在7月19日召开的中国数字出版年会上，新闻出版总署副署长孙寿山透露，今后出版企业与三大运营商的分成比例将不低于60%。
再说影视公司，其主营业务利润率能达到20%左右，但其内容生产不确定性极高，造成业绩波动较大。2010年华谊兄弟（300027）营业收入10.71亿元，同比增长77.40%；净利润为1.49亿元，同比增长76.46%，这主要靠冯小刚的《唐山大地震》、《非诚勿扰2》等电影。但2011年华谊兄弟全年基本无叫得响的大片，导致其2011年电影及衍生业务仅实现收入2.05亿元，同比大幅下降67.02%。
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