随着PE/VC机构募资趋难，结构化、双GP(一般合伙人)、平行基金等一些创新架构设计的产品出现。

　　“实际上核心的特点都是来源市场的需求，结构化设计满足不同风险偏好的投资者，双GP可以形成能力上的互补，平行基金可由不同区域不同机构去募资。”高特佳投资集团执行合伙人郭海涛3月4日对记者表示，这些模式是中国PE/VC市场逐步走向成熟的标志。

　　在迎合LP不同需求的背后，是PE/VC机构对LP(有限合伙人)细分市场的布局。

　　募资难催生产品架构创新

　　结构化PE产品的设计与阳光私募结构化产品类似。

　　记者从第三方理财机构获取的近期一款PE产品方案显示，优先级3.5亿元，GP出资1%；劣后级1.4亿元，GP出资20%。在收益分配上，在向优先级客户返还全部本金后，还需支付优先级客户每年15.11%的税前基础收益。接下来是返还劣后级全部本金、支付优先级全部超额收益的20%、劣后级客户和GP分别获取剩余超额收益的70%和30%。

　　格上理财高级研究员景卉介绍，结构化设计主要有两种，一是给投资者保证一定的年化收益率，二是GP出资优先承担风险，在一定额度的亏损内，首先由GP承担所有损失。

　　“关键是吸引低风险偏好的潜在投资者，对PE/VC感兴趣但是觉得风险太高的，可以选择优先级，想获取更高收益的投资者则可以选择劣后级，结构化设计把投资者细分开来，挖掘募资潜力。”上海某PE基金合伙人表示，但是，这种产品设计并不多。

　　一位PE机构产品研发部门人士解释，PE运作时间长，收益不确定，很难提出明确为优先级客户保证多少年化收益率。此外，对高净值客户而言，10%左右的基础收益不如买其他理财产品，而30%甚至翻倍的收益率GP不一定能保证。

　　双“GP”模式同样是为了募资便利。

　　天津一家PE基金合伙人介绍，此前有很多政府引导资金，投资是以LP身份进入的，但是因为想学习PE投资或者将来想做成PE/VC机构，凭借自己资金量大的优势，要求与GP共同投资决策，比如天津市政府引导资金深度参与赛富投资决策和项目筛选，最后自己成立了天津的天创资本自己做GP了。

　　“亦有散户LP直接进行项目投资决策，甚至直接取代GP的情况。”上述上海PE基金合伙人介绍，“但是，LP介入投资管理易造成分歧和干扰。”

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