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风险投资家正在推动科技公司定价与投资热潮


cye.com.cn 时间:2013-4-26 6:42:01 来源:沃顿知识在线 作者:杨顺林 我来说两句

OpenTable与Groupon

维塞尔与另两位合著者提姆·科勒(Tim Koller)和马克·格德哈特(Marc Goedhart)一起对网上订餐平台OpenTable的业务进行了分析。

每当顾客通过该网站成功进行预订,该公司会收取1美金的服务费。如果顾客通过会员餐厅的网站预定成功,则该公司会收取25美分。OpenTable网站的会员餐厅每月需缴纳250美元月租,以使用该公司的电脑系统来管理预定及餐位,追踪顾客及进行电邮营销。另外,OpenTable也会一次性收取800美元装机费。

2004到2008年间,OpenTable的收入已从1000万美元增长至5600万美元,其复合年增长率达53%。月租费占其2008年收入的54%,服务费占42%,剩余部分来源于装机费【创业网Cye.com.cn】。

2008年,OpenTable报告称,已有3400万用餐者通过其网站在10335家餐厅成功进行了订餐。这一数据约为美国3万家接受预订餐厅的30%。作者预计到2018年,OpenTable的美国市场占有率将达到60%,其海外业务也将持续得到拓展。该数据是根据OpenTable 2008年在旧金山的市场占有率得出的。

假如餐厅数量每年增长2%,或达到美国人口增长率的两倍,那么及至2018年,美国就会有36500家餐厅可以接受预订。60%的市场份额意味着将会有21900家餐厅成为OpenTable的客户。作者假设OpenTable的海外业务较美国国内进度会晚6年左右,但其增长模式应大致相同。根据他们的计算,到2018年,OpenTable的全球收入可达3亿零680万美元。

为了验证其预测,作者以现收入超过1000万美元、成立于20世纪90年代初的互联网公司为例,截取其前五年的扩张模式与OpenTable的增长模式进行了比较。“将研究对象与历史上的其他高增长公司作比较,就能看出我们的预测是否合理,”维塞尔说。

OpenTable的收入已从2004年的1000万美元增长至2008年的5600万美元,属于中等网络公司。这本已于2010年发行了第5版的著作预测,到2012年,OpenTable的收入会达到1亿4120万美元,比一般中等网络公司高出一点,但仍在这一范围内。

作者也对OpenTable的营业毛利进行了预测,认为该数据约为30%到35%,并将其与像Expedia、Priceline、Orbitz和Monster.com这样的消费者互联网公司进行了比较,结果表明OpenTable的利润率更高一些。不过作者认为作为网上订餐市场的领军人物,OpenTable竞争者不多,还是有可能达到这一目标毛利率的。

最后,他们为OpenTable构筑了三种财务情境:即到2018年时超额完成预期目标、恰好完成目标及未能完成目标。如果该公司表现超出预期,则预计其市场价值将达到11亿4000万美元。如OpenTable恰好完成预期目标,则其市值预计可达到7亿1900万美元。如OpenTable遗憾未能达成预期目标,则其市值预计将为5亿4500万美元。OpenTable已于2009年5月上市。

及至3月22日,其市值已达14亿美元。去年,其记账收入为1亿6160万美元,营业毛利率为23%。

OpenTable的表现超出了预期,品趣志和其他高市值新创企业也许也能做到。但他们也极有可能像团购网站Groupon一样轻易陨落于半途。


在2011年11月首次公开发行之前,Groupon估值曾超过60亿美元。上市当天,其市值飙升至166亿美元。但不久之后,该公司的会计问题便浮出水面,继而收入缩水,利润增长也未能达到华尔街的预期。上个月,该公司刚刚解雇了其创始人兼首席执行官安德鲁·梅森(Andrew Mason)。目前其市值为38亿美元,较一年前已缩水逾130亿。

上市是令人清醒的一件事。在首次公开发行之后,投资者的重心会由公司用户数量及流量的增长转至其财务表现,来验证创新科技商业模式是否能够成功。“上市才是真正的严峻考验,”克罗姆说。

时至今日,风投资本家们仍在猜测这些热门创新科技公司是否物有所值,赌局还在继续。大多数赌注往往没有回报。克罗姆说,即使是投资于品趣志这种级别的项目,“也有许多人在争论这些公司是否能够将其价值保持下去”。

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