本土PE“多条腿走路”

　　在国外风险资本的提供者包括投资公司、退休基金、保险公司和个人投资者等等。以美国为例，其创业基金的来源也经历了明显的变化，在创业基金发展[创业网www.cye.com.cn]的早期阶段，富裕的家庭和个人是私募基金的主要来源。如，在1978年海外资本的资金构成中，年金基金大约占15％，保险公司占16％，大产业公司占10％，国外资金18％，个人和家庭占32％。而现在美国私募基金来源出现较为明显的变化，个人和家庭作为私募基金来源的重要性减小，而年金基金等等机构投资者已经成为私募基金的主要来源。年金基金占46％，保险公司9％，大公司11％，国外资金占14％，而个人和家庭则仅仅占8％。

　　在美国，私募基金的管理者一般抽取2.5％的管理费，一旦基金升值，其中的20％作为回报奖励基金管理者。假如基金管理者是行政官员，那他考虑风险更多的是政治风险，而不是金融风险，本土PE目前面临的正是后者的局面。

　　虽然，本土PE业在占据了天时、地利、人和的情况下持续发展了十年，但是在“只投不出”的限制下，目前很多相关公司已经没有过多的储备资金可用，他们要想募集到新的投资资金，只有走[创业网www.cye.com.cn]公司增资扩股的道路，但是在过往账单并不理想的状态下，如何说服投资者继续增资？作为投资的一种主流模式，创业投资基金模式在发达国家已经得到了普遍的认可。其市场化的运作模式、独特的法律架构，为创业投资基金的高效运作提供了保障。但是在本土PE/VC中，资金还担负着扶持中小企业的使命，而不是单纯的追求资本价值最大化。

　　现在，许多实收资本金较大的本土PE/VC逐渐开展“多条腿走路”的原则:一方面充分利用自己在本地的政府资源优势;另一方面，加快同国外的海外资本合作，运用中外合作基金的方式，来完成新一轮的资金募集，并且可以结合中外创业投资公司的资源整合实现利益的双赢。但是这仅仅是一种合作的尝试，其中还存[创业网www.cye.com.cn]在许多需要调和的矛盾，比如，在成立新公司时，双方的出资并不一致，中方是以人民币出资，外方以美元出资，由于外汇管制、公司法及国内资本市场等制度性的制约，较为规范、专业及有全球化运作经验的外资PE很难和本土PE相融合。况且一旦汇率发生变化，将会形成双方利益的损益。但是本土PE能走出这一步，对于今后进一步的改革创新发展也是一种可以借鉴的尝试。

　　综上所述: PE带给中国民间资本真实机会。PE希望投资民营企业，最好是那种中小型的、成长型的、很难拿到银行贷款的民营企业，然后培育它们，最终把它们带到国内或者海外的资本市场，然后功成身退并获得丰厚回报。对民营企业家而言，一方面，通过引入PE，摆脱了短期的融资困境；另一方面，经过包装改善公司治理结构后实现上市的[创业网www.cye.com.cn]可持续融资模式则是一条充满诱惑的光明大道。在PE们看来，民营企业是中国经济腾飞的发动机。而作为发动机的民营企业，也需要更多的燃料来释放动力。机会就在眼前，如何把握，就要看各方的努力了。