尽管当下有引进国际MSCI指数的交流或其它政策，但由于人民币不能完全自由兑换及国际板市场建立无期，因此远水无法解近渴的局面仍将维持相当长时间。笔者通过研究中国证券市场发现，虽然证券行业的产业链有别于传统产业链，但实际上证券业的产业链也真实存在，目前正面临市场化、人员稳定不足及相关利益体减弱等多少面的冲击。可以预见，证券行业的产业链面临日益回归理性化的格局，其行业中的证券机构面临生存与破产亏损洗牌危机的信号非常明显。
市场化运行的冲击明显
从证券行业的产业链来看，从PE投资、保荐上市、承销发行、资产管理、经纪业务、到证券媒体、投资咨询、基金及保险、银行、上市公司证券理财等诸多环节可谓构成明显。历史上来看，中国证券市场所出现的多次政策市行情波动，使得市场规律方面的运行没有明显体现出来，随着市场发展所形成的市场化运行与政策层面的减弱，可以说市场化运行将成为未来证券行业发展的重要体现形式。笔者认为近期上交所提出的“买者自负”可以理解为市场化重要的突破口，如果严格法律化执行或推进，对证券行业的产业链影响极为深远。
今年3月底，上交所发布此原则可谓是市场到市场化运行投资的标志性信号，也反映出未来证券行业的投资竞争市场化推进。从未来证券行业发展来看，其投资监管原则已有政策市向“买者自负”层面转移。以往的“股市有风险，投资须谨慎”虽然仍有警示意义，但优胜劣汰，市场化竞争的格局将日益体现到证券产业链中。无论是PE投资，还是承销发行、机构与上市公司证券理财、中小投资人，其未来承担买者自负已是大势所趋。
在市场化运行中的股市，其产业链条中的利益投资者将面临严峻的分化，“买者自负”在国际证券市场上是重要的市场化准则，其带给证券产业链的影响是，机构有发展也有倒闭，共存性是重要体现，因此可以预见，未来证券行业洗牌将不可避免。
监管规范化将导致利益体日趋减弱
研究中国证券市场来看，过去总体来看，利益体关联影响较深较重。从证券机构高管的任职到重要事件的推动等，都呈现出利益体介入并形成包装上市、内幕交易及利益公关等诸多利益事件。比如我们以证券机构的任职来看，据相关市场统计，原中国证监会官员前些年离职后，到证券公司、基金管理公司等利益任职数非常之高，这必将导致利益保护、利益项目、利益发声等诸多非公平竞争的出现，PE式腐败、重大内幕消息、利益机构创新政策、利益联合推动监管层干预市场等问题就可见一斑。
随着市场监管与国家大力反腐败方针的推行，法律法规针对性的完善性推近，将对利益任职、公平竞争等诸多方面形成中长期影响，因此相关利益体的减弱，必将推动证券机构出现相对公平的竞争体系，在竞争中就会有公司面临危机，出现经营性亏损，淡出证券市场。
世界上资本市场发展表明，在激烈竞争与风险波动的市场面前，少量优秀机构的持续发展与绝大多数机构的淘汰、破产倒闭时刻相伴。美国百年证券市场发展中，标普、高盛、摩根大通等继续发展，而其中的雷曼等公司则破产，更多的名气较小机构在资本市场的波动中消失。
差异化成交将导致竞争体分化
差异化成交是市场经济价格定位或投资估值的综合反映。纵观市场化典型的成熟市场股票市场，其出现典型的品种交易差异化成交是市场化的重要体现，一些股票或保持较好的成交，而另一些则可能面临低成交或无成交状态，进而体现股价的机会与风险。因此无论是PE新股投资还是二级市场投资，其股票定位与差异化成交将决定其投资收益或亏损的幅度，进而推动机构洗牌Cye.com.cn。
目前来看，我国从事证券投资领域的机构主要包括证券公司、基金公司、保险公司、信托及部分理财类公司等。从上述从事证券投资机构来看，大多数为国有性质，证券公司更是国有成份更重，但从市场化角度来看，由于体制竞争、发展模式及国民收入分配体系改革等因素来看，市场化挑战将使不少经营业绩平淡、风险控制能力差的机构淘汰出局。
从市场化明显的世界主要资本市场来看，无论是牛市还是熊市，由于差异化成交导致其股票品种风险不同演变，其轨迹形态上均会出现分值股，比如在过去几年，美国某科技上市公司股价从2000多美元/股，跌至0.01美分，直至退市，其尽管期间出现波动或美股强劲上涨，但其由于业绩连续下行，股价最终跌去99.99%；AIG为世界着名保险公司，其金融危机业绩下降时，其股价也从1400多美元/股跌至0.33元/股等。因此我们认为A股市场随着市场化的深入，一些业绩较差的股票风险非常明显，其股价中长期下行并非能够出现牛市能够止住。随着我国证券市场化的深入，部分品种的回归与退市风险，必将使得部分机构资产亏损拖累淘汰。
想认识全国各地的创业者、创业专家，快来加入“中国创业圈”
|
