争执近三个月后，支付宝“赎身费”终于有说法了。

上周五（7月29日）晚间，三大利益相关方阿里巴巴集团、雅虎和软银就支付宝股权转让事件正式签署协议。支付宝的控股公司承诺在上市时予以阿里巴巴集团一次性现金回报，回报额为支付宝在上市时总市值的37.5%（以IPO价为准），将不低于20亿美元且不超过60亿美元。

尽管多方观点认为，雅虎吃了亏，但好歹消除了一些重要资产价值的不确定性。马云则最终切断了雅虎、软银与支付宝的关联，有分析观点认为，这看上去像是一场“非主流”MBO正在进行。

形似MBO

协议同时规定，阿里巴巴集团将许可支付宝公司及其子公司使用所需要的知识产权，提供有关软件技术服务。作为对价，支付宝及其子公司将向阿里巴巴集团支付其税前利润的49.9%。

而当支付宝或者其控股公司上市或发生其他变现事宜后，将不再需要支付上述费用。

协议各方没有披露相关补偿条款的具体计算方式，不过有一点可确认，雅虎、软银已不能通过阿里巴巴集团直接获取支付宝的成长收益，他们与支付宝的关联已被彻底撇清。

此前阿里巴巴集团曾100%控股支付宝，而现在，马云和阿里巴巴创始人之一谢世煌分别占股80%和20%的浙江阿里巴巴电子商务有限公司则成了支付宝的全资控股公司。

这看上去像是马云和他的同伴们对支付宝的一次MBO。

最先提出这一观点的是i美股分析师王毓明。在接受《第一财经日报》采访时，他预测称，阿里巴巴目前仍在将与支付宝有关的呼叫服务等业务置入该公司中，加之马云此前曾公开表态支付宝未来不会是他个人所有，接下来很可能会有更多的阿里集团管理层乃至员工以支付对价等形式入股支付宝或浙江阿里巴巴。

一般的MBO需要“现款现货”交易，如新浪MBO时，新浪管理层就曾成立公司向美银美林银行借款。

而目前马云为此所做的是成立一家特殊目的有限公司IPCo，他和阿里巴巴CFO蔡崇信二人持有并将在协议规定的交易结束前一直存在。IPCo将向阿里巴巴集团发行一份面值5亿美元7年期无息承诺票据。马云和蔡崇信会把他们所持有的5000万股阿里巴巴集团普通股投入IPCo作为承诺票据相关义务的担保。

雅虎中国前总裁、互联网评论人士谢文则认为，补偿并不能修正此前支付宝突然易主事件的性质。他表示，这次的协议或许是眼下能找到的最好的弥补方式，但国际资本市场对中国公司的信任度显然受到挫伤，后续影响仍需观察。

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