实际上，申银万国也并非看空东阿阿胶。
罗鶄表示，就今年一季报来看，驴皮成本上升对一季度还没有构成什么影响，预计净利润增长15%－20%之间，后续成本逐步上升虽然会影响利润，但全考虑后续产品价格上升，预计2013年全年净利润增长20%－25%。
“中长期来看，驴皮上涨对东阿阿胶则构成利好。”罗鶄表示，“随着时间推移，政府将会出台阿胶驴皮检测标准，从而将非驴皮阿胶淘汰出局。”
申银万国认为，站在全年角度看，东阿阿胶股价下跌带来介入机会。认为其不断加强渠道控制和终端维护，保障产品良性增长，同时衍生品有望发力，业务短期调整不影响全年增长，维持“买入”评级。
驴皮争夺战升级
不过，对东阿阿胶而言，一直高悬的成本压力背后，是日益稀缺的驴皮资源引发的行业激烈竞争。
农业部统计数据显示，目前，全国毛驴存栏量在600万头左右，每年出栏量按1/3计算，应在200万头左右。即便加上目前少量进口的驴皮，驴皮紧缺也已成定局，且存栏量呈下降态势，每年下降2.6%左右。
也正是如此，东阿阿胶面对的是不断升级的驴皮争夺战。本报注意到，2012年以来，阿胶产业俨然扩产成风：山东福胶集团宣布了一项扩产计划，希望在2015年前将福胶产能扩大到4000吨。山东宏济堂集团宣布将复产阿胶，阿胶生产规模已扩充到数百吨，下一步将通过收购兼并的方式迅速扩大产能。而同仁堂、太极集团和佛慈制药等上市公司也强势杀入阿胶市场，分别推出各自品牌的阿胶产品。
“出现这样的转变，是因为阿胶大战愈演愈烈。”长期关注阿胶行业的张玉凤表示，“随着这些企业的扩产，未来两年市场整体供应可能翻番。”
据张玉凤估计，目前全国约有100多家企业加入阿胶市场竞争，“不仅市场份额会被瓜分，而且对驴皮的争夺将更加白热化。”
而此前秦玉峰在接受本报记者采访时曾说，“不少刚进来的公司，为了抢到驴皮资源，不惜以高于市场价10%的价格收购，弄得大家苦不堪言。” 不过，东阿阿胶似乎早已有了应对之策。
“公司将在采购方面进行调整，不在市场上争夺驴皮，而是控制上游的屠宰，建立自己的终端，同时还将加大进口量。”秦玉峰如是说。
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