四、溢出效应的影响本@文@来#源#于@创@业@网 c@y@e.c@o@m.c@n版@权@所@有

　　财政投资大体可以分为3类：第一类是投资公共物品，比如，文体教育、医疗卫生、公共设施等，由于这类物品具有正的外部性，因此市场供给往往不足；第二类是投资自然垄断行业，比如，电信、石化、能源等行业，由于这类行业具有规模经济，因此单纯依靠市场投资可能缺乏效率；第三类是直接投资各类工商业，比如，汽车、建筑、机械等行业，财政投资这类行业主要是为了对宏观经济进行引导和调控。随着我国市场经济建设的不断深化，目前我国的财政投资大多集中在前两类，而第三类投资在财政投资中占的比重则不断下降。

　　这3类财政投资对私人投资都有影响，但效果是不尽相同的。财政对公共物品的投资，与私人投资有较强的互补性，因此这类财政投资的增加会拉动私人投资的增长。特别是财政对“铁、公、基”等基础设施的投资，会为私人投资提供更为广阔的平台和更为充盈的收益预期。而财政对改善民生领域的投资可以不断提高民众的生活水平和质量，而民众的需求会随之大大增加，也为私人投资提供了更加丰富的投资机会。财政对自然垄断行业的投资同样与私人投资有较强的互补性，这类财政投资的增加也会拉动私人投资的增长。自然垄断行业要求庞大的先期固定资本投资，单纯依靠私人会存在投资不足，因此无法实现规模经济，造成这类投资的产出成本较高。而私人投资往往有对自然垄断行业产出的巨大需求，因此财政对自然垄断行业的投资可以降低私人投资的成本，从而拉动私人投资增长。此外，前两类投资还对其他多类投资有较强的带动作用，这也会在很大程度上拉动私人投资的增长。与前两类投资不同，财政投资直接进入某些特定行业，显然会增加该行业内部的竞争，会挤出行业内的一部分投资；因此财政直接投资各类工商业与私人投资有较强的竞争性，会使私人投资减少。

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　　对私人投资的影响分析本@文@来#源#于@创@业@网 c@y@e.c@o@m.c@n版@权@所@有

　　1994年双汇制并轨以来，中国经济实现了平稳快速发展，即使在区域甚至全球性的经济危机期间，中国经济也能保持8%左右的增长速度。在此期间，投资发挥了重大作用，1994-2009年间投资对经济增长的年均贡献率达到44.3%。这里重点分析，这段时期内，财政投资对私人投资的影响。用全社会固定资产投资总额来代表投资总量，其中来源于国家预算内资金的投资视为财政投资，其他投资视为私人投资。图1显示，私人投资在总投资中居于绝对主导地位，所占比重超过9成；而财政投资所占比重仅不足1成。

　　用固定资产投资价格指数对原始数据进行处理，得到实际财政投资和实际私人投资；选取1993年为基期，设基期固定资产投资价格指数为100。相对于实际私人投资而言，实际财政投资的规模过小，为了更好观察二者的变化趋势，在图2中，将实际财政投资的单位设定为亿元，而将实际私人投资的单位设定为10亿元。图2显示，实际财政投资与实际私人投资间存在显著的正向相关关系。这意味着，我国的实际财政投资和实际私人投资之间存在很强的互补性，当我国增加实际财政投资时，会挤入实际私人投资。

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　　根据以上分析，虽然我国的财政投资在总投资中所占比例不高，但与私人投资间存在显著的正相关关系，当财政投资增加时，可以在很大程度上拉动私人投资的增长。与发达国家相比，我国尚处于发展中阶段，在较长的一段时间内，投资仍将保持较高的增长水平；此外，与西方国家相比，我国民众更加节俭，较高的储蓄也需要较高的投资来吸收。因此，在经济增长方式由出口导向型向内需拉动型的转变过程中，我国应该继续重视投资在我国经济发展中的重要作用；充分利用财政投资对私人投资的挤入效应，实现投资结构的优化与升级。

　　在财政投资方面，我国应更加注重向民生领域倾斜，把改善民生作为投资重点。经过此次次贷危机，欧美国家经济都受到了重创，进口能力受到了很大抑制；更有一些国家希望转变长期以来经常项目逆差不断恶化的状况，提出要增加出口。在这样的背景下，我国未来的出口将受到较大程度的影响，这在客观上要求我国需要增加内部的消费能力。而在主观上，经过了一段时间依靠出口拉动的经济增长，我国也在一定程度上存在经济内外失衡的状况，也需要通过扩大消费、提振内需来改善经济结构，实现更加可持续的经济增长。而加大财政在民生领域的投资，特别是加大在文体教育、医疗卫生、公共服务基础设施等方面的投资，有利于提高民众的生活水平、增加民众的实际收入，从而大大刺激中国的消费。而民众消费的不断扩大和升级，则进一步激发了经济活力，孕育了新的经济增长点，从而给私人投资提供了更多的机会和更为丰厚的回报。财政投资与私人投资相互补充，相互促进，将为我国经济的发展壮大提供更加坚实的基础。

　　在对待私人投资方面，我国应切实保护私人投资的各项合法权益，在有关框架下进一步放开私人投资的领域和范围，充分鼓励其发展。从短期看，我国为了应对此次次贷危机，实施了空前的刺激政策，随着我国经济复苏力度的不断增强，刺激的效应和力度都将会不断减弱。在这样的背景下，财政投资的增速会相应有所下降；这就要求政府要通过激发私人投资，让其接过投资接力棒，从而保证中国经济复苏的持续性，避免出现二次探底。从长期看，我国正在建设中国特色社会主义市场经济，要求充分发挥市场在配置资源中的作用。因此，过多依靠政府通过财政投资拉动经济增长，显然是远远不够的；与此同时，应该充分重视并大力发挥市场机制内部的自发投资动力，采取更为有效的措施全面启动私人投资。实践证明，私人投资的壮大对促进经济增长、实现充分就业、提升产业结构、平衡区域发展都可以发挥重要的作用。而在此基础上，财政投资也可以进一步优化结构，将重点放在提供公共物品方面。私人投资与财政投资各司其责，减小竞争，将为我国不断提高经济建设效率做出更大贡献。本@文@来#源#于@创@业@网 c@y@e.c@o@m.c@n版@权@所@有

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