二、为什么热门的高增长行业总是血流成河？
很多企业热衷于进入最热门的高增长行业，比如前几年很多上市公司进军房地产行业，投资风能太阳能光伏行业，进入手机和网络行业，最近开始品尝冲动的苦果。并不是这些热门行业不好，也不是没有高增长，而是这些热门行业引来了过多的进入者，导致市场严重供过于求而整体亏损。由于忽视竞争而让很多新进入者都成了市场过度竞争的炮灰。
巴菲特就警告不要冲动进入高增长行业：“我和芒格回避投资于那些我们无法评估其未来发展的企业，不管这些企业的产品是多么令人激动。回顾历史，根本不需要任何过人的聪明才智，任何一个普通人都能预见到，一些行业将来会有极其惊人的增长，比如1910年代的汽车行业、1930年代的航空行业和1950年代的电视机行业。但这些行业后来极速增长的同时也导致极度激烈的竞争格局，结果逼死了几乎所有进入这些行业的企业。即使幸存下来的企业也只好遍体鳞伤血流不止地退出战场。正是因为我和芒格明白，我们能够清楚地看到一个行业未来将会出现激动人心的高速增长，但这并不意味着我们能够判断出这个竞争对手们将会血战争夺霸权的行业的销售净利率和投入资本收益率究竟会是多少。在伯克希尔公司我们坚持只投资于那些未来几十年盈利前景可以合理地进行预测的公司。即使如此，我们未来还将会犯下很多错误。”
三、巴菲特的选择：投资竞争程度低市场集中程度高的稳定行业
分析巴菲特投资的行业，他从不进入那些热门的高增长行业，却偏爱投资于那些竞争程度低市场集中程度高非常稳定的传统行业。巴菲特（1993）说：“可口可乐与吉列所面临的经营风险，要比任何电脑公司或是零售企业小得多。可口可乐占全世界饮料销售量的44%，吉列则拥有60%的剃须刀市场占有率（以销售收入计），除了箭牌公司称霸的口香糖行业之外，我还没有发现在其他哪些行业里面领导性企业能够长期享有如此强大的傲视全球的竞争地位。更重要的，可口可乐与吉列近年来也确实在继续增加他们全球市场的占有率，品牌的巨大吸引力、产品的出众特质与销售渠道的强大实力，使得他们拥有超强的竞争力，就像是在他们的企业经济城堡周围形成了一条护城河。”相比之下，一般的公司每天都在没有任何这样保障的情况下浴血奋战。就像彼得·林奇说的那样，销售相似商品的公司的股票，应当贴上这样一条标签：“竞争有害健康”。
“在三十年前，我们能预见到现在电视机制造产业或电脑产业的变化吗？当然不能。（就算是当时满腔热情进入这些产业的投资人和企业经理人大部分也没有预见到。）那么为什么我和芒格非得认为我们能够预测其他快速变迁产业的发展前景呢？我们宁愿专注于那些容易预测的企业。已经看到一根针一目了然清清楚楚躺在那里，为什么还要费事去寻找稻草堆埋藏的一根针呢？”
十一黄金周再次证明忽视竞争的可怕后果：不要到人特别多的餐馆吃饭，不要到人特别多的景区旅游。最近手机行业光伏行业的整体亏损再次证明巴菲特的正确：不要蜂拥进入竞争对手特别多的高增长行业。忽视竞争，后果很严重。
作者为汇添富基金公司首席投资理财师，本文仅为个人观点，并非任何投资建议。
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