谢谢各位，今天我对经济形势做一些看法。经济走势我的看法主要分为两部分：一部分是已经看清的；二是现在看不清的。看清的部分就是四个字，我这里写着“高位下行”，我们从2007年作为基准参考来看，中国经济的增长速度从2007年以来已经掉了一半，2007年经济增量在13-14%之间，现在是7出头一点。所以大家看这个图示去掉一半，这是非常大的挑战。高位下行和低位下行是不行的，日本经济叫低位下行，原来增长很快，原来有点问题就增长慢一点。我们13-14%，不要说战后，可以说整个人类经济史的增长速度，除掉一半，我们剩下一半还是一全球领先，经济就跟人一样，如果有巨大的惯性往下走是非常难受的。爬过山的朋友都知道上山容易、下山难，现在国民经济处在下山的情况下，出大问题就是下滑的时候，因为下滑的时候平衡的难度非常大，这部分是已经看清楚的。
不清楚的是什么部分的呢？不清楚的就是大家最关心的还会怎么样，下行还是继续下行吗？还有统计局的人说国民经济已经趋稳了。我自己研究国民经济也不清楚，未来总是更重要，我们尽可能对未来做一些探讨。为了探讨不清楚的部分，我想我们先把刚才整个经济走势做一些分解。
第一，这是最近的情况，我写的不是趋稳，我写的是趋缓，比官方的看法可能要稍微悲观一点。你看我们货币政策是有余地，你可以加大投放，加大投放经济也会缓一口气。但是一加大投放，第一季度物价就开始反弹，房价也上升，说明货币刺激经济负作用非常大。
第二，就是就业问题开始变大，去年加大货币投放的物价平稳，现在就业问题开始回显，首当其冲到这个季节大学生毕业，社保部、劳动部门现在都是在加班加点研究政策，教育部和国资委刚刚发了一个投资要求国企加大招人，国企正在面对难关，说明这个压力很大。就业的压力有可能会进一步加大。
所以我的看法还不是趋稳，是趋缓。我说的13-14%是改革的推动，你要弄清楚这个东西哪来的？我1978年到北京念书的时候，中国经济增长的极限值大概在5-6%左右，当年制定五年计划是七五，六五叫争五保四。后来邓小平说翻两番，能到七以上，但是相当长时间就是七上八下。很快我们经济就推到了八以上，到了朱镕基管经济的时候就保八，后来保八成了我们的基准线。后来上线顶到13-14去，这怎么来的？我的看法就是三波改革推动，第一波改革推动当时没想到国民经济没这么快的发展，当时想到的是粮食不够、农业产品不够，后来一招工人粮食供应就有问题。过去多少年转不过这个弯，后来找工作不行了，逼着改革，改革是2.5亿农村人口自己吃饱饭，结果改革以后这个问题解决了。解决了以后剩余劳动力就多的，国家招不进来，就涉及到民营企业。我们现在民营企业是就业的70-80%，新增就业90%是民营企业，如果当时把这个口放开想都不要想。
过去很多事情都需要计委来进行，邓南巡解决了一个重大问题就是社会主义问题，这一波你看激发了中国的推动力往上，更大的一波就是1997年中国正式假如WTO，把中国经济和世界经济打通了平台，这是对13-14的增长绝对性的措施。因为国内已经放活了，可是如果国内放活十几亿人光自己活，评价体系进不来。WTO主要把中国人的创造用世界尺度来量，这一量就是革命性的变化，冷战以后有个高海平面，美国、日本、澳大利亚，人均几万元的GDP水平，但是它人口规模不大，冷战刚刚结束以后很长的时期，到80年代中国加入WTO之前贸易是打通的。世界上还有地海平面，国民翻两番才800美元，这样的人口有几十亿，这个海平面很有特点，差不多都是二战前后完成了民族国家的独立，所以对自己国家独立很看重，主权，过去都受欺负。这就不然东西进口，然后发展替代，这个策略有成就，其中包括中国建成了工业化体系，有了可靠的国防，也有大体完备的工业体系，这是成就部分。
代价部分是什么呢？关起门来搞证明太慢，好多瓶颈解决不了，上帝不可能把所有好的东西给了一个国家的，我看我们现在的能源60%几都是进口的，当时不准进口，所以很多事情解决不了，人均GDP差70倍，而人均收入差100倍，这两个海平面不打通就是高的高、低的低，邓小平的贡献就是打通，80年开放，90年印度开放，91年前苏联垮台。大家想想看，如果从物理角度看，人均收入差100倍会怎么样？一打通就会有巨大的对流，资本会来，待在资本多的地方边际收益就低，到资本缺的地方边际收益就高，技术是这样，人才也是这样。
所以我们要理解中国经济13-14%增长不光是我们自己努力的结果，很大一部分是开放的结果。更大的变化是，我们民营企业、政府发生的改变，然后一开放国内有大市场，人工2万美元、5万美元，现在冒出几十亿，我们开放的时候农民工几百块人民币，过去关起门来就是关门穷，后来开门发现也是一把刀，因为我们收入很低的农民什么也不会做。但是人很奇怪，他会学，他从不会做转化为会做，中国这十几亿人如果放开让他去学习、让他去试，这个力量了不得。当时邓小平说引进，因为我们缺这些东西。最重要的是加上我们已有的要素一组合变成大量的产出，这个世界从此就不同了。看美国的经济历史，100年来经济增速都不高的，常年增长是2到2.5，中国一进去以后美国的增长率都提高了，美国增长好的时候年增长率达到5%以上，从来没有的，他也占有比较优势的好处。中国、印度市场起来，多少人买微软[微博]、多少人买苹果，这个市场规模是原来高海平面没有的，低端的东西可以甩出来，高端的东西可以继续开发，这对双方都有好处。我们就是享受改革红利、开放红利，原来很穷，穷就是成本低，原来我们穷的资源组织得不好，制度成本、组织成本太贵，学苏联的中央计划体制，把它改了我们制度成本、组织成本也下降了。
第三，中国人肯学习，现在几百万大学生，中国的家庭都是让子女学习的，我们成了世界上最大的留学生派遣国，当时都是有分歧的，中国好多孩子小学、中学、大学都是我们培养的，很多都留在外国。然而邓小平说开放，说出去10个回来9个也行。我们还有最厉害的一套是在职学习，边干边学，中国每个层面学习是中国生产力进步非常重要的动力，为什么？后发优势，世界上很多东西已经做出来了，你就要去看、去学，哪怕说仿造都能带来巨大的收益。
(PPT图)这条蓝线是美国的贸易，最大占美国GDP8%左右，一年好几千亿美元的贸易逆差。红线就是中国，大概从1997年前WTO进去，我们是2002年成为WTO成员国，在这个期间中国这条线就上去了。我们的出口超过进口的部分，最高占国内GDP11.7%，这个时间打通了，这个打通是互利的。
挑战在什么地方呢？我们过去有点外汇很困难，朱镕基刚到北京管经济的时候，中华人民共和国从建国到1993年年底，我们的外汇储备是180亿美元，朱镕基搞了汇率，一年涨了300亿外汇，1994年是500亿外汇，2004年大概是4000亿美元外汇，然后1万亿、2万亿、3.6万亿，谁能想到有这个局面？谁也没有想到过，这就是开放的红利。这不光是中国人的能耐，这是中国人能耐加上开放，中国人能耐加上改革、加上开放，它就不是几百美元，它是几万美元，这条线就这么起来了。起来之后麻烦就开始了，开始我们都不了解，出口是好事情，净出口更是好事情，大家看1990年500亿，占GDP2.6%，但是干净的净出口越来越大了。有没有挑战？有挑战，我们生产出来的服务有8%出口了，我们生产这些商品所赚取的人民币、企业利润、政府税收100%在国内，通常100块钱要买92的商品，开始都不知道，国民经济整体平衡不是那么显著，但这个现象你要把它分解开来有好大的问题，因为有好大的缺口。
这些年为什么市场宏观上老是蛮紧的，货币量大、商品量小，商品量到哪去了？船运走了。去年100块钱怎么花，今年不这样花的，你会集中买一些东西，国民经济从必需品阶段基本满足以后，市场很难对付的。因为他不一定买所有东西，他可以集中买一些东西，这受潮流、政策、邻居的影响，这个东西就在市场上形成一波一波的潮流，毛主席时期我们没买房子，我们也过了，现在不买房子就不行了，家家户户都在讨论买房子。总的供求100块钱，92的商品，你对很多商品还不感兴趣，你要去追供应紧的商品，这就会冒出天价的费用。你要把钱存在银行很简单，银行把钱还需要贷出去，贷出去就是买出去，这个力量唯一可以平衡的就是让中国人民换外汇，你把8块钱的商品从全球市场上买回来总量就平了，怎么让全球人民去换外汇？很难。如果一美元换8块钱不换，你只有变成6块、7块我花美元才划算，还有国务院调政策，维持汇率，不花外汇平衡不了，这些年国民经济就纠结在这些问题上，顾得了这头顾不了这头。我刚才说一年是8%的缺口，99年以来每年净出口的累加，钱在国内、商品在国外总数是12万亿，钱全在国内，东西在境外，出去了。
所以全球化给我们带来巨大的高速增长同时，一天一天累计新的挑战，顺差进来了好事情，外汇来了好事情，我们招商引资、投资，但是中国企业面临成本压力，这是一枚硬币的两面。一开放就会出现这样的情况，进来一块美元出去一块人民币买下，出八块就是8比1，朱镕基手上差不多十年8比1。我们维持汇率就是养老，大家都叫人民币不能升？供应量一大资产价格就要变动，你讲破了天，国民经济和礼堂是一样的，里面有多少钱就有多少货，这个道理是很简单的，但也是很管用的。就比如大家买房子，如果连续冲还会涨，所有人都知道会涨的东西就会更追，就会形成自我加强、自我实现的预期，我看到好就去买，金融就是互相的看法形成的。如果老百姓基本生活品增长太快，国务院总理手里有什么牌就会打什么牌，不然固定收入增长不那么快的群体就被剥夺了，这就是我们国民经济这些年的情况。我们每一块外汇储备的钱对应的都有麻烦，我们几万外汇储备变成几万亿，自然货币量就上去了。中国基本货币上涨的主要原因不是财政有缺口用央行去贴钱，中国主要是对外开放，过去没有这个经验，这带来的量非常大。
比如看广义货币，2002年至2010年从18.5万亿增到72.3万亿，增长了53.8万亿。同期，中国GDP从12.03万亿增加到39.8万亿，增长了27.8万亿。我们市场中的行情还是会涨的，你追不追？你不追这个活动就过了，你追你就参与了这个活动，这个力量比任何发号召的力量强多了，市场经济就看相对价格变化，所以叫“好戏连台”。
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