针对日益恶化的包装造假上市等一系列问题，管理层在今年年初开始实行专项检查行动。将对财务造假、隐瞒实情等机构企业进行严惩，此举也被市场称为IPO史上最严格的审核。笔者郭施亮认为，由于多重因素的作用，包装造假上市等一系列问题长期存在市场之中。短期的专项检查难以从根本上打击这种现象，未来还需要加强处罚的力度，同时进行严格的监控，这样才能够达到最终的效果。
监管，对于一个不成熟的资本市场来说，是一个充满挑战性的问题。通过大量的资料搜集，笔者郭施亮认为，中国资本市场主要存在以下几方面的监管漏洞。第一是对内幕交易的监管不够完善。虽然在《证券法》中也强调对内幕交易的处罚监管，但是由于处罚力度过轻，对内幕交易者起不到有效的打击效果。一般而言，即使某上市公司未来几年将会出现较好的成长性，但是由于存在内幕交易、操纵股价等因素，股价在短期内被大幅炒高，已经消化了未来的盈利预期。因此，当股价被大幅炒高后，投资者再投资这一家上市公司，并长期持有，未来亏损的可能性相对较大；第二是对市场造谣者没有实质的处罚措施。在一个相对疲弱的行情中，往往一条不起眼的消息就能够打压当天的股市。以近年为例，国际板、养老金入市、降准降息等敏感性言论成为左右股市走势的CYE重要因素。一些不法机构媒体为了达到宣传的效果，故意散播相关谣言，从而直接影响了当天的股市行情。因此，管理层必须进一步完善法律法规，对造谣者进行严惩，减少谣言对股市的冲击；第三是对造假上市公司的监管力度过于宽松。正如前文所述，包装造假上市已经成为当今中国资本市场的一大症状，而这种现象的长期存在得益于过于宽松的监管措施。以近期颇受媒体关注的绿大地造假案件为例，该公司通过一系列的造假手段致使营业收入大幅暴增，从而实现了3.46亿元的IPO募集资金目标。2011年12月，法院对绿大地进行400万元的判罚，相关责任人也只是判罚了五年以下的有期徒刑。处罚力度过轻，监管力度过于宽松，从而营造了一个违规成本极低的有利环境。试问，在这样宽松的监管环境下，谁不敢造假？
重上市、轻退市属于中国资本市场的第三大怪象。从老八股发展至今，中国证券市场已有2464家上市公司。然而，在快速扩容的同时，退市的股票家数却没有出现明显的增多，从而导致市场的供应量急速上升。根据数据统计，2001年A股的总市值约为4万亿元，2005年A股的流通市值为8500多亿元。然而，经历了股改之后，A股的流通市值却出现了爆发式的增长。以2008年为例，当时A股的流通市值约3.61万亿。而到了2012年，这一数值飙升至17万亿！一边是急速增长的扩容数量，另一边却没有一套完善的退市机制，进而使A股的供需关系处于失衡的状态。另外，也有一组数据证明了当前的退市机制相对落后。根据资料显示，22年来A股仅有44家公司退市。相比2464家上市公司总量来说，占比不足2%！
谈起退市，应该以近期开板的退市整理板为主。根据交易所最新的退市细则来看，上市公司股票被作出终止上市的决定后，应进入退市整理期。在交易安排方面，退市整理期的交易期限为30个交易日。此外，在退市整理期间公司不得筹划重大资产重组事宜。另外，根据此前发布的退市制度，已被终止交易的上市公司要想重新上市，该公司最近两个会计年度经审计的净利润均为正值且累计超过2000万元，净利润以扣除非经常性损益前作为计算依据。从上述退市细则来分析，退市要求严格了，也强化了上市公司的整体质量。然而，通过几个月的观察，笔者郭施亮发现退市新政并没有加快垃圾企业的退市速度，乌鸦变凤凰的神话继续演绎。因此，退市对A股市场来说，是一个严峻的考验。未来退市机制能否得以完善，决定着未来中国证券市场的出路。
重补贴、轻严罚成为中国资本市场的第四大怪象。近年来，A股总是存在一个神奇的现象，那就是部分上市公司重复上演着乌鸦变凤凰或长期经营不善却保持盈利的故事。地方政府为了满足政绩的需要就想尽办法让当地的亏损上市企业避免退市的风险。于是，便加大补贴的力度，同时配合相关措施以迅速提升上市公司的盈利水平，这样就能够顺利地摆脱了退市的风险。另外，对于那些濒临破产边缘的上市企业，当地政府也会编造所谓的重组故事，以吸引市场的眼球。殊不知，这样的重组工作仅仅是一场表演。随着时间的推移，“凤凰”再一次沦为“乌鸦”。就这样，不明真相的投资者就成为了牺牲品。
相对于补贴，管理层对上市公司的处罚力度却让投资者感到沮丧。除了上文提到的绿大地处罚案例外，2010年的*ST丹化、夏新电子；2011年的紫鑫药业、胜景山河；2012年的武昌鱼、鲁北化工等都是关于违规处罚的经典案例。以鲁北化工为例，2009年6月该公司因信息披露违规而被立案调查。然而，经历了三年时间的调查后，证监会才作出40万元的罚款决定。笔者郭施亮认为，管理层对上市公司的处罚存在效率低下、处罚过轻、警示效果不明显的特征。而上述三大特征也表明了管理层轻严罚的怪象。
经历了多年的发展，中国资本市场走到现在也的确不容易。我们不能因为各种怪象的存在而否定了中国资本市场多年的发展成果。不过，对于一个尚不成熟的资本市场而言，未来的道路是曲折而又艰难的。
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