IDG熊晓鸽：06年风投过热投钱过快

IDG全球高级副总裁兼亚洲区总裁熊晓鸽聊国内创投

　　06年风投过热投钱过快

　　主持人：这个问题我们等会儿再谈。因为我们谈到中国风险投资的发展状况，我想问一下倪总，清科作为一个行业内的研究机构，您比较了解整个06年的整个风险投资的发展和07年的发展趋势，肯定您有自己的判断，我想请您简单谈一下06年整个风投的状况，如果让你用一个词或者两个词来概括，你会选择哪些词，同样这个问题也提给熊总？

　　倪正东：我先把刚才熊总说的评选的事情说一下，为什么IDG是第一，为什么是2006的最佳投资人，因为去年IDG投资量也挺大的，也是最活跃的投资机构之一，另外他们其实退出很少，我们要看它的成绩，不是看你投多少钱，投多少钱肯定也很重要，但最重要的是你在中国的表现，所以IDG在国内A股上市的公司，如家上市、另外搜房部分退出，是几十倍的回报，国内上市公司按照当时的上市价格也有12倍的回报。

　　2006不是一个很好的回报年的时候，IDG有这样的很好的成绩，当然是当之无愧的。任何一个VC，IDG不能做去年第一，周全是去年最佳的创业投资人，没有任何人敢于去质疑，但是你要排另外一个人，我说我清科也会超过他。这是刚才的补充。

　　2006我们回过头看，去年是真正外资本土化的第一年，因为IDG以前是一个出资人。

　　主持人：如果让你选一个到两个词的话，你怎么概括？

　　倪正东：很简单，从疯狂到理性，2005年底到2006年的时候，是40亿美元的钱，加上PE的话，去年是140亿美元在中国，肯定要投很多项目，所以回顾去年的数字，去年投了17.8亿美元，投了大概324个项目，这是历史最高水平，所以7.6亿美元是投了互联网公司，这个我觉得2005年、2004年以前都没有的，这是当时的热潮，我们说是理性，到去年第三第四季度的时候，VC很快就调整过来了。

　　主持人：这个调整的标志是什么？

　　倪正东：我觉得大家对于web2.0的收缩，但是并不代表web2.0的投资已经停止，不会像2005年底，2006年那么疯狂。

　　主持人：熊老师呢？

　　熊晓鸽：要是说的话，我觉得去年用一个词，我觉得还是过热。

　　主持人：为什么这样说呢？

　　熊晓鸽：我觉得一个是体现在几个事情上，因为刚才退出来讲，当然我们很高兴的事，收获季节，这些项目都是投了很多年以前了，为什么我说过热的一点在什么地方？因为很多的基金在05年底或者06年起来以后，面临一个最大的特点就是，不管是很有名的基金公司也高，团队相对来讲都比较嫩，没有真正做这方面的经验，所以表现出来就是投得太快。当然可能投得很快，投资的量也比较大，因为你没有太多的时间，钱多了以后最大的挑战就是，你觉得钱多好办事，但是实际上做投资的时候，可能要做的一些调查，对市场的评估可能做得不一定够，这是一个事。

　　据我所知，一般来讲一个基金投资期是两到三年，一般来讲平均是三年，基金的话融的钱大概是十年为期，投资期很多投资的话大概是三年左右，还要留出一部分的钱留做跟进的投资。

　　据我所知，有一些基金可能是说05年融的或者06年融的，可能都投光了，所以这样的话说明，当然也可以说一点，中国的市场特别好，但是另外一方面是不是投得过快了一点。

　　这让我想起了美国的，为什么我用过热这个词呢？我还是有很大的担忧对2006年，因为在美国的历史上看，风险投资做得还是以美国风险基金为主的，在美国两个数字可以说明这个问题，一个是95年，一个是99年，95年的时候，那时候一些基金建立起来了，投了很多的互联网公司，最后得到了很好的回报，95年融的钱非常好，98年左右，99年开始就退出来了。

　　主持人：2000年上半年的时候出现了互联网泡沫。

　　熊晓鸽：那不是，因为95年的钱很好融，所以大家融了很多钱，融的钱又多，投下去的也很快，而且大家都在争夺做过风投的人，因为你拿的钱多了，就要很多人管，非常像国内06年的情况，一下子很多钱拿来以后，很多没有经验的时候，拿来就成了风险基金了，很容易融到这个钱，但是就出现了投的效果不好的问题。

　　你回过头来看美国，我去年因为有一些国外其他的合伙人参加了欧洲的一些投资人的会议，看他们统计的数字来看，99年的基金在美国哪怕是第一的，没有一个基金说我99年融的钱回报率很高，现在他们还是在拿95年投资的基金回报率说事。

　　所以我们的这些合伙人也好，什么人也好，我们还是觉得市场热，但是我们还是要按照原来的做，所以我们公司讲，我觉得还比较好，比较冷静，热的时候一定要保持冷静，所以当然我不愿意看到06年融的这些钱成为像美国99年融的基金。这样会把投资人的胃口搞坏了也不好，中国为什么那么多钱进来，一个很重要的一点，就是说因为99年美国融的钱，在美国的表现不好，没几个上市的，没有一个很好的故事在说，所以这些公司要发展的话，钱也花得差不多了，能剩下来的，95年留下来的品牌，利用这个影响融到一些钱。

　　而中国在上市的一些公司，碰巧在9·11以后，基本上上市的都是中国的公司，所以中国比较好融到钱。

　　主持人：整个06年的情况，其实也有很多人像熊老师一样对我们国内的风险投资发展抱有担忧，国外的基金该来的都来了，倪总您刚才说的“从疯狂到理性”的情况，据你们统计，06年进入中国的外资的风险投资基金有多少？比以往是不是多很多？

　　倪正东：06年其实来得比较多，有的是在中国找了一个合作伙伴，另外更多其实是在上海设了一个办公室，直接投资，像一个代表处一样，三个人到四个人五个人开始在中国投资，去年看到很多公司都是第一次听到，这些公司可能是刚刚开始在中国投资，这个可能确实比较多。

　　主持人：还有刚才熊总谈了一点，风险投资这个行业不同于其他行业，这个行业如果过热浮躁的话，会对整个产业产生哪些影响？

　　熊晓鸽：我刚才讲的只是一个方面，从投资人是这一方面，因为投资来讲手里的钱特别多，花钱不够的话，可能花出去不是好，另外来讲对创业者未必是好事，当然对创业者短期内是好事，拿得钱也多，所以说可以很容易融到钱，但是就容易造成他的浮躁，给人一个错误的感觉，凡是有一个新的概念把钱拿到就行。

　　风险投资最终的结果，是要创造一个成功的公司，作为创业者来讲也是要创造一个成功的公司，我早跟别人说过一个观点，我说如果你一个公司，你是要靠投资人的埋单你才能能够成功的话，那这个公司就是泡沫了，一定要你的客户能够来买你的东西才能成功，这是一个重要的一点。

　　所以为什么出现了一代80后的公司，但是都没待多久，不能说你融到资，当然是值得高兴的事情，说明风险投资商对你的市场、团队有个认可，但是你拿到钱，就像中国的一句话，万里长征只是刚走了第一步，今后还有很多事情要做，如果说拿到这个钱就高兴，就庆祝走到了终点似的，马上可能带来的就是一个失败。

　　倪正东：其实我也同意熊总说的，拿到风险投资人的钱，并不是这个企业成功了，因为你看到拿到很多钱，有的人拿到五千万美元以上的公司有可能最后失败，这个可能是创业者要注意的。