过去几年，国内垂直电子商务经历了过山车一般的兴奋、失控，与回归现实之后的冷静。
垂直电商的融资高峰期可追溯至2010年。麦考林、当当网上市，将资本推向新一轮高潮。公开信息显示，2010年电商融资超过24起，金额6亿美元；2011年电商融资95起，总额超过46.91亿美元创新高。
在电子商务投资过热的时代，诞生了一批互联网自有品牌，如贴身服饰B2C维棉、互联网女装品牌初刻、家纺B2C优雅100、男装品牌NOP等；那时，较早一批垂直电商如乐淘、好乐买价格战正打得火热。
在这些电商的设想中，很快会有下一轮资金进入，希望通过烧钱扩大规模。按照优雅100创始人陈腾华(微博)创业之初的规划，2012年优雅100销售额目标是过亿。同样，维棉曾预计2011年销售额将破亿，并称拿出50%的销售额进行广告投放。
但事与愿违。2011年下半年开始，电子商务投资环境急转直下。维棉从2011年中启动A轮融资，但2012年8月仍未完成，直到资金链断裂被迫停止运营。
如今，初刻被凡客收购，乐淘转型自有品牌面临挑战，优雅100从去年开始严格控制市场费用，包括广告、礼券。“2011年我们和团购合作，发了很多礼券，其实有些虚假繁荣。用户用完后还会回来吗？未必。”陈腾华反思道。
“对于初刻来说，出售给凡客，至少还有指望。一个品牌，需要商品质量的保障，需要上下游供应链的积累、对款式判断的积累。积累是市场运营中不断试错改错的过程，试错是需要钱的。钱多，试的频次越多，优化的越快，质量越有保证，品牌调性越鲜明。从初刻创始人许晓辉(微博)的角度，现在的情况，达不到自己想要的状态。”一位电商行业人士说。
仍在独立发展的垂直电商不得不通过降低成本、自身造血、入驻、出售等方式自救。可以预计的是，在这个过程中，一批垂直电商将被淘汰，一批电商将被收购，也会有一批垂直电商将独立生存下来。
资本推动从来都不是稳定的状态。一些创业者透露，VC正在着手处理手中的一些项目。VC不得不面对的现实是：每一支基金都有短则5到8年、长则8到10年的周期限制，当资本到期或耐心不足，都可能造成项目转手或出售。
在平台型电商形成价值洼地、VC推动模式无法持续的状态下，垂直电商唯一能做的是培育自己的核心竞争力，寻找垂直与规模的契合点，并练就自身造血能力。待到形成独特价值之时，这些生存下来的电商或将迎来资本市场的春天。
VC推动模式破产
电商投资遇冷的现实下，VC推动型的电商发展模式或将终结。
投资界人士指出，所谓电商寒冬，一方面是资本市场对电商回归理性，意识到e-commerce（电子商务）的本质还是commerce（商务），还是要赚钱，并没有什么魔术。另一方面，平台电商的机会已不再存在，细分电商的想象空间打很大的折扣，对于VC的吸引力小很多。
“投资人投A、B 轮，是给你钱去论证你的概念是可行的。到了C轮，就要看你在市场上是什么位置。而D轮，你要告诉投资者清晰的盈利路径。很多人误以为，投资者不投我，是投资过冷，其实是不同阶段对你的考评标准不同。”华平资本投资人黄若说。
此外，对于投资人来说，所投项目回报周期并不是无限制的。VC的单位是一支支基金，绝大部分基金的周期是6到10年，届时基金需要与VC结账。
因此，就某一支基金来说，并不会无限存续下去，项目的投资回报周期也并不是无限制的。这也是导致垂直电商出售的原因之一。
“一轮基金不一定第一天就投资你。一支基金进入一家企业，通常只有5到7年让企业发展的时间。不少电商，已经走到3到5年的时间，基金会考虑退出机制。如果基金看不出清晰的退出（如上市），宁可让你卖掉，卖的好最好，哪怕卖的不好，也认赔了。”黄若说。
家纺类B2C优雅100创始人陈腾华透露，VC现在确实在做一些努力，如在一些项目上提早退出，在一些项目上止损等。“因为大家都已经把钱投进去了，一只基金的时间大概就十年。电商在中国已经冷了两年了，对于投了几年的VC，可能基金本身只有四五年的时间，他肯定想手里的项目尽快有一些变化。”
某鞋类B2C创始人举例，一家男鞋淘品牌，发展还不错，但由于资本到期，不得不卖掉。“VC也要向他们的投资人交代。”
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