IPO开闸仍是遥遥无期。

　　面对这一困境，除了券商和排队的上市公司，PE是最受煎熬的一类机构。“即使IPO打开，优质项目本来给PE的就少，等着项目一家家的排队也不是办法”8月7日，北京某私募股权投资基金(PE)人士指出。

　　在IPO堰塞湖的影响下，目前PE的生存态势堪忧。

　　清科集团统计数据显示，上半年，可统计PE募集资金62.02亿美元，同比下降56.0%;共发生投资案例180起，同比下降51.1%。仅房地产行业投资逆市火爆。“裁员是有的，九鼎就是业内一个典型的案例。在募资上，8号文出台后，很难从银行拿到钱;第三方机构的销售也日渐下滑。”上述人士指出。

　　业内冀希望通过PE退出机制的完善，促进行业转暖。不过从目前的主流思路来看，可行性不甚高。

　　仅面对LP的提前退出，多数PE选择用公司的自有资金垫付，再从市场上寻找LP补入。在市场冷淡的背景下，公司能够承担的LP退出的能力已经十分有限。

　　本报记者了解到，目前多家PE机构将目光瞄向现金流充裕的业务，譬如在房地产业务，通过借款形式投资收取固定的利息，并且缩短投资年限。通过这一设置，缓解对IPO退出的依赖程度。此外，易被高溢价收购的移动游戏、网络服务、软件服务等热点行业渐成PE角逐的主流。

　　前者PE显然在风控能力上短板，后者的热点生命力尚值得市场考究。

　　资金端、项目端双重遇冷

　　日前，九鼎投资合伙人禹勃带领医药团队离职，引出九鼎业务萎缩以及员工数量大幅缩水的信息，PE目前的生态再度引发市场关注。市场消息显示，该团队出走后与中融信托合作成立中融健康资本管理公司。

　　九鼎面临的发展困境已非个案。

　　在此之前，包括平安信托和兴业信托等也开始热衷于搭建PE平台和PE团队，对传统PE人才的侵蚀逐渐加剧。

　　多数案例则是越来越多的机构对PE业务失去兴趣。华中某信托公司人士受访时认为，IPO暂停之后，退出机制过于单一，加上存量项目过多，PE和VC等业务环境短期内很难出现好转。

　　经过一年时间的IPO空窗期，上半年无论是资金端，还是项目端，PE均可谓惨淡经营。

　　清科集团最新发布的一份数据显示，上半年共有70只可投资于中国大陆的PE完成募集，其中披露金额的64只基金共计募集62.02亿美元，同比下降56.0%，环比下降44.7%。业务萎缩速度可见一斑。

　　北京某矿产资源行业PE机构人士指出，今年上半年部分项目分批募集，分期投入，以减少每一轮募资的总量，但是募集的资金仍然不可观，最后只能找一些“关系户”补足。去年年末，该机构一只投向甘肃的煤矿PE面世，适逢煤炭市场遇冷投融环境急转使得该机构十分被动。

　　“主要是因为募资困难，无法承受太多的项目投资。尤其是8号文出台之后，从银行拿钱变得困难;此外目前从一些第三方机构募集也出现困难。”8月7日，上述北京PE人士指出。

　　从项目端来看，几乎只有PIPE(私人股权投资已上市公司股份)投资和房地产类投资支撑着PE市场的台面。

　　统计数据还显示，上半年PIPE共发生PIPE类投资34起，披露金额的33起共涉及投资金额13.36亿美元;房地产类投资交易发生25起，披露金额的23起案例共涉及11.46亿美元。上半年完成的85起案例披露了投资金额共计涉资53.23亿美元。

　　“PIPE发行中监管机构的审查更少一些，融资成本和融资时间均比较有竞争优势，中型上市公司比较欢迎;此外，这一类项目不需要担心退出机制。”上述PE人士坦言。

　　“快钱业务”纾困

　　据业内人士透露，日前一家医疗健康类公司IPO计划受阻之后，日前引入两家海外PE机构，其中除了融资之外，还接盘了多年前另外一家PE的投资股权。不过由公司出面吸引更多投资人介入接盘的经验，对于PE的投资退出显然不能广泛复制。

　　统计数据显示，上半年共发生退出案例35笔，涉及企业31家，其中并购退出14笔，境外IPO退出6笔，股权转让退出6笔，管理层收购和回购各4笔。这一类投资退出显然已经不能满足PE的退出需求。

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