最后,应该明确监管的重点:上市公司的信息披露和法人治理结构。投资者主要关心上市公司的股票价格,而股票价格围绕公司价值上下波动,公司价值取决于公司未来经营业绩的成长性和投资者的风险预期,而公司的信息披露和法人治理结构则在很大程度上影响着投资者的风险预期。
我国大多数创业企业属于家族型或合伙型的股权结构,实际控制人大都偏重技术研发和市场营销,而对公司治理和信息披露重视和投入不够。创业板的高市盈率和少数PE机构的股东意愿将加大创业板企业实际控制人的道德风险,因此有必要对公司实际控制人的股票减持做出严格的规定。同时我们还应该关注Cye.com.cn创业板企业管理层和核心技术人员的利益安排和激励机制,避免公司的管理动荡。监管层应重点推动保荐机构对上市公司的信息披露,保证信息披露的真实、准确和完整性,避免信息不对称造成对投资者利益的损害。
创业板的创建是中国迈向资本强国梦想的重要阶段,经过30年的改革开放和15年的证券市场发展,我们应该有信心用更加市场化的眼光和立足点来规划我们的创业板市场。笔者认为,中国完全有条件建设一个行业多元化、监管市场化和投资多样化的资本百货店(capitalmall),让上市企业百花齐放,让信息披露及时透明,让投资者自由选购,真正发展成为监管层、发行人和投资者共赢的市场。
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