一旦上市受挫,往往资金链断裂,陷入财务危机。即使不如此,也会元气大伤,两三年后才能恢复。尤其是那些引入境外VC的企业,由于VC往往以可转换债券或可转换优先股方式投资,上市失败,不仅预期的募集资金没有实现,之前的VC投资资金也需偿还,企业雪上加霜。

　　 广东昌盛集团便是一例。2006年引入境外PE并在筹备上市中大规模扩张,到处高价拍地。其原计划出资2.46亿元的某地块最终投资超过10亿元。上市受挫折后,随即陷入财务危机:支付PE高息可转换Cye.com.cn债务和银行贷款。被迫将价值至少33亿元、辛勤耕耘10年的核心优质资产——年租金收入1.7亿元的某黄金地段大厦挂牌20亿元出售。

　　 再次要制定预案。企业要做好“假如不能按期上市,甚至上市失败”的心理和工作准备,并制定相应预案,包括调整业务发展计划,开辟替代融资来源,筹划备选融资方案。

　　 只要企业关注经营质量和内在价值提升,寻找替代融资来源就相对容易。当然,优秀企业上市前引入VC时,也可以利用自身谈判地位对VC提出一些要求,设置一些灵活条款。例如,一旦IPO暂停,VC应该帮助企业融资,减低公司陷入财务困境的可能性。

　　 (作者为清华大学经济管理学院公司金融学教授)