得益于三聚氰胺事件中独善其身，飞鹤去年以来的增长为行业之最，但蒙牛对赌协议的前车之鉴会否令飞鹤心存压力？
惠正一 李静颖
一向低调的飞鹤乳业董事长兼CEO冷友斌和他的飞鹤乳业决定拼了。与红杉中国的一纸对赌协议换来6300万美元。
对赌，对于乳业并不新鲜。当年，牛根生通过与摩根士丹利、鼎辉、英联三家投资机构的对赌协议，换来了蒙牛扩张资金，却也造成了蒙牛此后的巨大经营压力，成为此后蒙牛OMP事件等诱因之一。
一毕业就扎进飞鹤乳业的冷友斌是乳业老手，红杉中国基金创始及执行合伙人沈南鹏则是商界老把式，两者的对赌协议又会给中国乳业市场带来什么？现在只是开始。
多项对赌条件
美国东部时间8月11日，飞鹤乳业（ADY.NYSE）与红杉中国成长基金签订了认购协议，飞鹤将以30美元/股的价格，向红杉资本中国基金定向增发210万普通股，由此可融资6300万美元，其中包括4700万美元的现金和一项价值1600万美元的债转股计划。
协议中包含若干对赌条款：如果飞鹤乳业2009年到2010年每股收益未能完成预期目标，将要向红杉资本再次增发最多不超过52.5万股股份。从本次融资协议执行的第三年起，如果飞鹤乳业流通股15个工作日中的收盘价的均价低于每股39美元，红杉资本将有权要求飞鹤乳业将这部分股份全部赎回。如果2009年到2010年飞鹤达到协议规定的盈利目标，可以用原先的认购价来回购股份；如果未实现盈利目标，回购价格则必须是原先认购价的130%。此外，飞鹤乳业承诺，在执行本次交易约三年内，将不再以低于每股30美元的价格发售股票。
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