圆桌对话·展望

　　传统行业或成未来热点

　　每经记者  喻春来  发自北京

        在一季度出现下滑后，二季度中国创投的募、投资市场开始回暖。在昨日举行的“2009，中国的创业投资半程盘点与前景展望”圆桌对话中，业界人士一致看好未来大势。相关研究中心的数据分析显示，未来PE和VC投资方向将向多元化发展，传统行业将成创投最青睐的产业之一。

　　危机影响企业估值

        对于目前的创投市场，扬子资本北京首席代表周家鸣称，由于国内很多境外创投基金受金融危机的影响较大，创投企业当前面临着募集资金的压力。

        据清科研究中心的调研结果显示，一季度针对亚洲市场新募集私募股权基金的资本总量大幅收缩，同比巨幅下挫97.1%，环比2008年第四季度下降96.5%。

        “现在只拿一个计划书，只有一个概念是拿不到钱的”，周家鸣说，“投资人在选择项目时已不满足于这些，而是需要对方有一个商业计划书、实干团队、能够上市或者比较成熟的技术或产品。”周家鸣称，今年他们公司一直在看新的项目，但投资比例还不是很高。

        危机也影响投资估值。周家鸣认为，由于金融危机影响，许多企业的资产大幅缩水，企业和创投机构对企业的估值产生了分歧，很多投资人在对项目评估时会提出较低估值，这让企业很难接受。

　　投资更青睐传统行业

        二季度，国内创投募、投资已现回暖的态势。据清科的数据，二季度，中国创投市场共有99家企业获取投资，共获投资额5.68亿美元，分别较上季度增长86.8%和77.6%。业内人士预计，中国创投市场在2009年下半年将延续二季度回暖的态势，并将有更好的成绩出现。

        那下半年创投投资的方向是什么呢？周家鸣的答案很理性：先接触企业，再分析这个企业在行业和市场中的定位。目前，扬子资本在国内投资的多为一些高科技企业的中早期项目，规模基本上在200万~500万美元之间。

        上海贝尔/阿尔卡特朗讯中国投资总监徐飞杰称，该公司寻找项目一般是以市场为导向，投资方向通常是新兴技术，或者一个新的行业。

        目前，创投多元化格局已渐成型，其中传统行业成创投青睐的产业之一。据清科研究中心数据显示，二季度传统行业投资案例数与投资金额占比分别达到32.3%和46.5%，投资总量跃升至行业投资第一位，其投资额占比是近年来除广义IT之外首次超过40.0%的一级行业。

        清科研究中心预计，2009年下半年，在经济形势有所好转和人民币基金强势崛起的环境中，传统行业有望成为下一阶段受创投机构主要关注的产业之一。

　　熊伟铭：一定要看准大趋势

　　  “即便我们是一帮傻子，只要选对大的趋势，就不会出错，所以一定要看准大势。”美国中经合集团合伙人熊伟铭给创投人士们开出这样一个面对危机的“秘方”。

        谈到找项目，熊伟铭认为，能否找到好项目，与个人的经验、体会、风险承受力有关，也与融资能力有关。“跟投资者谈为什么你要投资我们管理的基金，并让他们放心把钱放在这儿，这就是融资能力，当然我们也不能给他们打包票。”

        不过，仅有融资能力还不行，还需要投资能力。有的人融资能力特别好，投资能力却差了些；有的人投资能力特别好，融资能力却不行，这两种情况都无法让团队持续发展下去。

        谈到投资，熊伟铭认为，投资的选择有很多因人而异的因素。有的项目看起来有风险，但如果对创始人很了解，对行业很熟悉，你就能够去投。

        谈到创投行业，熊伟铭认为，这个行业以后会越来越好，但需要二三十年时间。

　　每经记者  喻春来

　　唐周屹：主要关注民企私企

　　谁是风投关注的对象？戈壁合伙人有限公司副总裁唐周屹给出这样一个答案：中小型企业和民营、私营公司。

        唐周屹认为，在上一个经济周期中，中小企业起到非常重要的作用，但在金融危机下，他们却受灾严重。“我们希望在未来阶段里更好地支持这些企业，当然这需要有一个更好的、宽松的环境。”

        由于新一轮的经济周期规律跟以前有很大的不同，他认为，创投还处于过渡期，但在这样一个大环境下，需要在规模和效益之间做一个平衡。“做投资肯定是有风险的，但要明确所投公司的风险到底在哪个层面，是不是属于可承受范围之内。”

        唐周屹表示，“如果不知道风险所在，最后失败了也不会按照预期的方式失败。最重要的是投资人与企业能够在投资价值上达成一致，这才能保证长期的合作，从而提高投资成功的可能性。”  每经记者  喻春来

　　蒋晓冬：风投行业需要整合

　　  “现在行业正出现整合，500家风投死到300家，这是很正常的。”在昨天的论坛上，蒋晓冬表示，中国风投业需要进行必要的整合。

        恩颐投资董事总经理蒋晓冬认为，经济危机必然导致风投行业面临融资困难、退出时间变长和部分被投企业陷入困境的挑战，但与之相对应的是，风投行业也存在投资估值下行和市场竞争趋于理性的机遇。蒋晓冬认为，中国每个基金都有自己的项目，存在大量的潜在投资机会。但是从LP（有限合伙人）的角度来讲，他们更看重的是能否持续赚钱。

        蒋晓冬认为，在当前的经济形势下，风投业者需要更关注抗周期能力强、进入壁垒较高、符合国家优先发展方向的行业和企业，也需要投入更多精力帮助被投企业应对外部环境的挑战。他认为，今后几年，中国经济的转型、重组和提升将为中国风投提供一个广阔的舞台。  每经记者  张超

　　宓  群：经济低谷是大机遇

　　  “经济不景气的时候，反而是风投的一大机遇。”国光速创投集团合伙人宓群并不认为金融危机对他和光速创投有多大影响。实际上从去年下半年开始，宓群甚至比以前更忙，“许多好的投资对象在虚热之后显现出来，真正有决心出来创业的人更多。”

        宓群认为，经济低谷让很多企业能够更好发展。首先是企业更能安心发展业务，因为当经济存在泡沫时，企业融资容易，反而会失去对公司本身的关注；其次，外部竞争将减少，因为在社会资金紧张时，竞争对手的融资也将越发困难，价格战等恶性竞争将因此减少；再次，更加有助于优秀团队建设，因为在危急之下，跳槽等事情将减少，团队稳定性将增加。

        “金融危机对业绩良好的大VC来说绝对是投资良机。”宓群表示，经过一轮金融危机之后，目前的投资环境更趋理性，公司的估值也越发合理。“现在，我们认为是很好的机会。”  每经记者  张超

　　今日预报

　　  今日，论坛将就“创业板，IPO，2009年值得期待的盛宴”、“PE逆境练内功，强化增值服务提高投资价值”、“资本追逐热点，催动‘成熟’产业加速升级”和“2009，VC投资取向的应时变化”等主题进行深入探讨，敬请关注。