创业板总是让人哭笑不得。以最近为例，先是创了历史新低，让人欲哭无泪，其后又突然开始拉升，让人充满期待。至于以后的走势，仍难预料。本 文 来 源 于 创 业 网 c y e . c o m . c n版}权}所}有

　　但可以肯定的是，这是一个充满了问题的市场。其最大的问题表现在：本来这个版块是为中小型科技企业预备的，可现在，那些国内真正的it企业进入了海外上市的密集期，以至于人们惊呼5月份的美国股市是属于中国互联网的。这些it企业都没有在国内创业板上市，反而是一批二流的企业纷纷登陆创业板，使得这个所谓的科技板块，或者“中国的纳斯达克”显得不伦不类。

　　那么那些真正的it企业为什么不选择创业板呢？答案出人意料：因为它们都不符合创业板的上市条件。

　　于是，另一个矛盾出现了：中国股市（创业板，也包括主板）的上市门槛不可谓不高，比美国的条件都高很多，为了表达关爱，监管者总是把上市条件定得高高的，仿佛是帮助投资者进行筛选，一幅老保姆的架势。而同时，中国股市上市企业的质量之差也是有目共睹的。为什么上市条件越高，上市公司质量反而越差呢？本o文o来o源o于o创o业o网 c+y+e.c+o+m.c+n版$权所有

　　恰好手头有一个台湾“创业板”（在台湾叫做“店头市场”，或“柜台市场”，人们戏称为“台斯达克”）的例子，在台湾科技起飞的日子里，柜台市场很好地完成了企业融资的功能，帮助许多急需资金的科技企业公开发行了股票，解决了它们的资金问题，成为了台湾科技发展的助推剂。

　　下面，就让我追寻台湾柜台市场的例子，看一看为什么我们创业板的门槛越高，上市公司质量反而越差的？

　　“台斯达克”竟然在降低门槛本o文o来o源o于o创o业o网 c+y+e.c+o+m.c+n版$权所有

　　在柜台市场起步时，台湾的科技恰好处于和目前大陆的差不多的情况：有了一定的科技基础，并有爆发的可能性，不过尚未取得后来台湾科技在世界上的地位。本 文 来 源 于 创 业 网 c y e . c o m . c n版}权}所}有

　　此后，众多的科技企业突然间开始在柜台市场上市，并迅速占领了柜台市场一半以上的份额。强大的融资能力成为了企业发展的保证。也恰好在这时，台湾的科技企业、风投都处于一个爆发阶段。可以说，台湾科技的腾飞和柜台市场的发展有着紧密的联系。

　　不过，柜台市场在1988年建立之初，也经历过几年的低迷，开始的几年里，上柜的股票只有个位数。

　　直到1994年，台湾证管会（类似于大陆的证监会）决定改变这种状况，于是出台了一系列的政策，鼓励企业在柜台市场上柜交易。

　　其中，有一条极端重要的政策竟然是：降低上柜门槛，允许仍在亏损的科技企业上柜。而这条政策反而造成了台湾科技的繁荣，因为科技企业往往在没有盈利时最需要钱。本o文o来o源o于o创o业o网 c+y+e.c+o+m.c+n版$权所有

　　其实，在柜台市场被盘活之前，集中交易市场（相当于大陆股市的主板市场）的对于科技企业也有照顾。当时集中交易市场对于股票上市设置了A类和B类标准，都要求公司持续盈利后才能上市，另外，还有一种C类标准，专门应用于高科技公司，规定高科技公司不需要盈利，只需要其产品和技术属于高科技，并且有券商愿意保荐，就可以上市交易。但实际操作时，这个标准没有被激活，以至于很长时间内实际上没有C类公司上市。

　　到了台湾柜台市场出现，台湾证管会开始界定了高科技公司的定义，使得这类公司有法可依。然后，又在企业的上柜标准上加了一系列的“但书”：上柜公司的设立年限必须超过两年，但科技企业不受此限制。

　　规定普通上柜公司必须盈利才可上市，其盈利状况有多达四种标准可以选择，这四种标准都比集中交易市场偏低。但是，证管会仍然认为这些标准对于科技企业太高了，于是加了一句：但科技企业不受以上限制，也就是说，科技企业在亏损之中也可以上柜。

　　正是这些后门让台湾的科技企业有了在岛内融资的条件，不用千里迢迢奔赴纳斯达克，要知道，在美国融资的成本实际上更高！于是，一系列的优质公司都被留在了岛内，等上柜几年后，有的转入了集中交易市场（主板），有的留在了柜台市场。就像是美国的纽交所和纳斯达克一样，双璧共同推动了台湾经济的发展。本o文o来o源o于o创o业o网 c+y+e.c+o+m.c+n版$权所有

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