第三大硬伤：内控不到位
内控制度是否健全，亦是发审委关注的重点。
发审委发行部审核二处处长常军胜在去年9月兰州培训会议上表示，今后IPO企业内部控制制度的落实情况会成为审核的重点，主要是因为今后内控指引将在上市公司全部施行。
《上市管理办法》第二十四条规定：“发行人的内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果。”
但是，依旧有部分企业不能达到上述规定的要求。
2011年1月14日，上海中技桩业股份有限公司IPO申请被否，其也成为去年最早因内控制度问题被否的企业。
2009年8月和2010年4月至6月，上海中技桩业的全资子公司嘉兴中正先后发生3起工伤事故，苏州分公司发生1起工伤事故，各致使一名工人死亡。当地安全生产监督管理局就上述事故分别下发了《行政处罚决定书》，分别对嘉兴中正和苏州分公司予以罚款的行政处罚。
根据上述情况，发审委表示无法确定发行人在安全生产管理方面的内部控制制度是否健全并且有效执行，因此认为上述情形与《上市管理办法》第二十四条的规定不符。
2011年11月14日，发审委2011年第253次会议否决了千禧之星珠宝股份有限公司的IPO申请，理由就是千禧之星和保荐机构在反馈意见回复中对申报期的收入构成进行了调整，将前次申报材料中的部分加盟店收入调整至批发收入。其中，2008年至2010年的加盟店收入分别调减2.45亿元、2.24亿元和2.59亿元，相应金额调整至批发收入。
对此，千禧之星和保荐机构解释原因时称，系部分加盟店未使用千禧之星品牌开展经营或者同时经营其他品牌。
但是，发审委认为上述重大调整和解释说明导致无法判断千禧之星加盟店的内部控制制度在报告期内是否得以有效执行。
无独有偶，遭2011年11月2日举行2011年第244次发审委会议上，安徽广信农化股份有限公司存在“2010年1月9日，公司甲基硫菌灵车间反应釜发生底阀堵料故障，因处置不当导致3名人员死亡；安徽省环保厅出具的《污染环境问题调查处理情况》中提到你公司的东川岭、蔡家山厂区曾不同程度存在环境管理制度不完善、卫生防护距离内尚有部分居民未搬离等环境问题。”
“随着会计师事务所的吸收合并，其话语权将逐步增加，未来会要求会计师对发行人内控出具审计报告，不仅仅是鉴证报告，发行人的成本也会增加。”上述保荐人告诉记者，其实内控制度被否很多都是券商辅导的仓促，忽视了一些瑕疵问题。
根据上述情况，发审委无法判断安徽广信农化在安全生产管理和环境保护方面的内部控制制度是否健全并且有效执行。
上海联明机械股份有限公司2008年、2009年、2010年的废料处置收益分别为265.98万元、1142.91万元和2263.84万元，占净利润的比重为19%、35%和45%，与投入车用板材数量变化存在较大不一致。
另外，上海联明机械在2008年12月以前对于废料管理不规范，废料收入按实际收款金额入账，无法确定2008年度产生废料的具体数量。根据上述情况，无法确定其2008年度财务报告的可靠性。
发审委认为，上海联明机械存在的这种问题情形与《上市管理办法》第二十四条的规定不符，因此否决了其IPO申请。
上述保荐人告诉记者，个别IPO企业在即将申报材料的阶段才安排券商进场开始辅导，认为所有的工作都可以在券商的指导下解决掉，而忽视了企业本身内部的规范化管理及治理结构的完善。“致使券商短时间内对企业部分瑕疵没有判断清楚并得到有效的解决，就直接申报了材料，一些内控问题很快就暴露出来，被否也是正常的。个人建议企业在委托券商之前，加强公司内部的规范化运营管理、治理结构的完善。”
除此以外，四川创意信息、神舟电脑、诚达药业、湖北凯龙化工、利民化工、山东金创、浙江九洲药业、新疆康地种业等公司也都存在内控制度问题。
可以看出，独立性、未来盈利能力和内控制度已经成为企业IPO之路上的“拦路虎”，监管层愈加严把发行关，强调公司质地，被否率有所增加，这起到了很好的警示作用，使保荐机构在申报项目时更加谨慎。对于企业自身来说，如何规避三大“硬伤”乃是当务之急。
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