慈铭体检想将业务扩张到南方，然而新设1家普通体检中心至少要投资1500万，还不算自主开发的时间成本，加上慈铭经过了一年的时间还拿不到证。
2008年11月，慈铭体检选择收购北京佰珍3家门诊和深圳我佳8家体检中心(深圳3家、武汉3家、广州1家、东莞1家)，也就是说目前其33家直营店中的1/3来自并购，包括上述的慈铭深圳公司。
急速的扩张遭到了投资方的反对，平安创新与慈铭体检产生分歧，最终平安创新沉不住气将11.07%的股权转让。
2008年7月，平安信托全资子公司深圳市平安创新资本投资(简称“平安创新”)入股慈铭体检，即慈铭体检第四次增资引入PE，平安创新、天津宝鼎分别向其增资1056.40 万元、211.28万元。
但2009年9月，平安创新便将其持有的11.07%的股权转让给李昭、鼎晖一期、深圳天图、鼎晖元博。转让价格为每元出资额9.47元，比入股成本7.37元溢价28.5%。入股总成本7785.28万元，转让总价8000万元。目前，平安创新仅持有296.6万股，占发行前的2.47%的比例。
对此，招股书解释，平安创新对其股权投资战略进行了调整，同时其他受让方认同慈铭体检的管理团队及其长远发展。事实上，从平安创新入股到股权转让，这期间慈铭体检自己没能打开南方市场，筹备通过并购上述11家体检中心扩张业务。
“平安是一个这样的公司，它很大、很规矩。”慈铭体检创始人韩小红在接受CCTV采访时透露，“当时我自己的直营店规模是17家，一下子再吞11家公司，平安从风险的角度上，认为我没有这种能力去管理、去消化掉。”
2009至2011年，这11家体检中心共贡献净利润分别为696.42万、1182.93万、2099.51万元，而合并后慈铭体检的净利润分别为1363.34万、3705.92万、8713.49万元。
加盟存质控风险，高端体检店盈利难测
在一线城市并购布局网点之后，慈铭体检已经很难再走规模扩张之路，尤其直营店投资、经营成本很大，如不能整合当地资源则难以盈利，而加盟又存在质量控制风险。
招股书称，慈铭体检将在国内二、三线城市尝试特许加盟模式。目前，慈铭体检分别在合肥市、福州市、烟台市、东营市、长治市、西宁市及银川市等地区与合作方签署了10份筹建咨询合同和特许经营合同，其中合肥、福州、烟台已完成体检中心筹建并开展体检业务。
医疗机构采用加盟模式扩张，实际上存在不少隐性风险，某心血管医生表示：“加盟很难保证医生队伍的素质、体检水平和服务质量等”。
此次，慈铭体检计划募集4000万股，募集资金用于体检中心建设，其中奥亚体检中心(旗舰店)新建项目拟投资1.12亿元，包括1个高端体检中心、1个普通体检中心和1个检验中心。
普通体检中心建设大约需要1500万-2000万元，这一个体检中心又为何耗资过亿?招股书称，这是为了满足高端客户对个性化高端体检服务的需求，项目计划2012年开业，高端销售每人2000元/次。这样一个项目真能把慈铭体检带入所谓的“高端经营期”吗?
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