寻找新“蓝海”
在这一背景下，一些机构看中了发行条件较低的新三板市场。按照现行规定，新三板挂牌企业并未对盈利作硬性规定，同时首发时也不受社会公众股不低于25%的规定。
清科数据显示，2012年至今就已有8家新三板企业发布定增公告，其背后显现7家VC/PE机构，VC/PE投资规模占比高达近90.0%。“新三板比主板、创业板更市场化，因为它对企业的要求没有硬性指标。”广发证券（000776）私募融资部高级经理胡寿茂认为，未来，新三板市场将有很大发展空间。
也有冷静观望者。李万寿认为，目前统一的市场并没有形成，区域性的市场局限使得在全国进行交易非常难实现信息的充分沟通和充分对称，交易很难发挥效益。其次，没有严格的信息披露制度和严格的做市商制度，交易不活跃。再次，三板市场与创业板和中小板之间没有对接的绿色通道，转板问题尚未解决。“如果今后有了很明确的制度安排，我们还是会密切关注这个板块的。”
事实上，监管层也在不断推进新三板建设。今年6月，证监会发布《非上市公众公司监管办法（征求意见稿）》，进一步为新三板扩容扫除障碍。胡寿茂7月4日参与监管部门组织的讨论，据透露，新三板的交易将实行做市商制度，在北京设了一个交易所专门从事新三板的交易，新三板公司达到创业板或中小板条件的可直接在北京交易所采取连续竞价方式交易。
新三板带来“新机遇”的同时，一些投资人也看到了并购市场这片“蓝海”，PE/VC并购退出的案例不断上升。并购基金如雨后春笋般涌现，如中信证券旗下金石投资近期成立的并购基金，甚至连一些原本专注于证券市场投资的阳光私募也加入到“混战”中，比如，景良投资廖黎辉在近期联合产业资本设立景良大显并购基金。
不过，制度存在的障碍也使得一些机构望而却步。李万寿认为，现行并购制度对创投的投资热情和积极性将会是很大的打击。“如果有了制度创新的支持，我们可以期望在今后三到五年时间内，并购将会成为IPO之外一个非常活跃的板块。”
创业板应提高包容度
实际上，不管是新三板退出还是并购退出，虽然关注的人不断增多，但只是一种PE/VC行业发展趋势。投资人士坦言，IPO退出在未来一段时间仍然是退出主流渠道。有业内人士呼吁，适当降低创业板上市门槛，提高创业板包容度。
在创业板启动以后的两年多时间里，国内还有两百多家企业到海外市场上市，其中也不乏互联网或教育产业等新兴产业的龙头企业。深交所创业板公司管理部总监傅斌辉认为，从目前的情况来看，创业板对创新型企业的服务力度还有进一步提升的空间，有一批富有新经济特色的、创新能力比较强的优秀企业，现在还不能在国内创业板上市，这些企业到海外去上市，在一定程度上也反映了现在创业板的包容度还有待进一步提高。
深圳创投公会会长王守仁认为，现行创业板发行办法有两套，但实际上发行上市的公司都是参照第一套校稿标准的办法。“这一做法违背了创业板设立的初衷，将那些具有高成长、创新能力强的，未来市场潜力大的中小型，特别是小型战略新兴企业都被挡在上市门槛外了。”
“创业板的发行制度存在行政干预色彩。”王守仁进一步建议，创业板IPO应该加快向备案注册制过渡，将监管和发行审核制度相分离，由交易所负责发行审核，在证监会下面设立专门的发行审核中心，实行防火墙制度。
李万寿则认为，创业板应该对适当的泡沫化和高市盈率有一定的容忍。“由于创业板主要关注的对象为起步期的企业，不可以拿中小板或A股主板的成熟市盈率对其进行要求，应当容忍其市盈率较高的现象，因其中也蕴含着对创业板上市公司未来成长性的肯定。”
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