出路还是不归路
圈钱是晋江企业看到的上市最大好处。过去几年，银根紧缩，银行借贷有限，急需资金的企业找到了上市这条出路。
政府数据显示，2011年银行向晋江企业贷款770亿元。但晋江某地方银行一位业务主管告诉财新记者，在泉州地区24万各类企业中，前几年能获得银行贷款的非常少，企业越大贷款越容易，小微企业虽然融资困难但基于政策支持，银行也开始想办法贷款。中型企业则成了夹心层，海外上市是融资惟一出路。“我接触过的两个中型企业，资金链都快断了，银行不敢给贷款，后来去上市才活过来。”对此现状，他笑着摇头。
即使上市后活过来，银行仍对它们小心翼翼。上述地方银行对外公开的政策是——凡晋江海外上市企业一律不考虑贷款;国内上市企业，也需连续两年盈利记录才考虑通过股权、不动产等抵押获得贷款。
海外上市未能给晋江企业的银行贷款提供太多增信价值。但当地企业主、政府官员、上市中介仍一再宣称上市融资的益处，还有像恒安集团这样的榜样给上市之途的正确性背书。
目前已进入恒生指数股的恒安国际(01044.HK)是晋江第一家上市企业。1998年，在很多企业对上市全无概念的时候，做卫生纸、卫生巾和婴儿纸尿布起家的恒安集团在香港IPO。曾在恒安任职七年的倪忠森参与了上市全过程。在他看来，恒安的成功从上市开始，公司在每一个发展阶段都快人一步。企业融资后投入了两条国内很少人使用的高新生产线，提高了产能，同时对高管实行股权激励，管理层积极性很高。
恒安的榜样还在于给晋江的家族企业管理带来了“新气象”，不只一人向财新记者强调，恒安的接班人不是创始人许连捷的儿子而是女婿。这样一个小小变化，在“传男不传女”的晋江企业界，被视做上市为企业股权改革和现代管理带来的巨大进步。
在晋江，每一个行业都有这样的榜样上市公司，运动品牌行业有安踏(02020.HK)、361度(01361.HK)、匹克(01968.HK)，服装行业有七匹狼(002029.SZ)、利郎(01234.HK)、九牧王(601566.SH)，纺织行业有百宏(02299.HK)。在其他企业看来，上市融资是这些企业快速拓展产能、渠道和市场，扩大品牌影响力的制胜法宝。有的企业甚至开始介入资本投资领域，比如恒安集团的红桥创投已开始在晋江扶持新的上市企业，七匹狼等则建起了担保公司。
一贯跟风做事的晋江老板开始快速复制。前述金鸡体育的高管说，很多企业上市不过是看到隔壁厂引了风投，突然得了钱，怕自己被甩下也就急忙运作，很少考虑海外上市的意义。
快节奏的杨经理称，企业去德国上市后最大的改变是多了去海外交流的机会，可以第一时间看到国外的新产品，拿回来跟着生产。此外，老板认为顶着上市企业的头衔可提高品牌知名度，有助于扩大市场。
但在企业管理上，家族企业模式仍根深蒂固。快节奏的老板是一家四兄弟，上市后董事会开会还是这四人说了算，管理层无权也没有兴趣过问。“我们四老板家嫁女儿，陪嫁是几百万的保时捷。”杨经理说，嫁妆是晋江上市企业攀比的热点之一，“恒安集团嫁侄女陪嫁1.4亿，百宏嫁女儿据说也是陪嫁过亿”。
至于融资后的钱，杨经理介绍主要用于企业扩大产能。然而，今年以来，运动鞋服行业整体遭遇产能过剩危机。多位采访对象提到，2008年奥运会后，运动服饰行业爆发式增长，安踏、匹克等一线品牌在扩产同时，上市融资的钱基本投入在二三线城市铺设新的直营店。产能过剩很快出现，库存积压严重，匹克今年已关闭2000家低效门店，安踏也相继关闭200多家门店。
“国辉十几条生产线只有4条还在生产，特步的老板前几天跟我说，现在开工的生产线不超过6条。”晋江纺织协会秘书长陈伟进说。上述金鸡体育高管则称，目前晋江鞋服企业没有一家全生产线开工。
很多大型品牌只能依靠专门的库存清理公司将产品低价销往海外，中型企业则不得不暂缓品牌建设，转向普通批发贸易。陈伟进介绍，晋江的鞋服行业中型企业大体是80%内贸，20%外销。内贸市场产能过剩，利润空间下滑，目前最好的企业利润能到5%，中等企业只有3%。另一边，外贸市场也受到欧美市场疲软冲击，“以前，一个货柜能赚5万元，现在只剩几千块利润。以前，同款式的鞋可以做20万双，现在也就两三千双，还要不同颜色的。”
谢陆伟则说，晋江的很多海外上市企业，融资后的资金投向明显有误，明知道产能过剩，还用于扩产，明知道市场饱和还开店。对此，杨经理解释是无奈之举，在低毛利率情况下，企业只能靠量来维持生产，扩产只是为了不死。
产品研发和创新，是鞋服企业上市融资的另一个投向，但面临被快速复制的尴尬。“投几百万、上千万做个创新，别的企业马上copy(复制)走了。耐克、阿迪达斯这些企业每年投多少钱做创新，但晋江企业拿过来随便改改就出厂了。”上述金鸡公司中介人士说。
快节奏目前有一个不足10人的设计团队，每年用于创新的费用占收入10%。这样的水平在晋江属于中等。对于融资用于转型，杨经理也给出否定答案。运动鞋服行业市场衰退，很多企业都想转休闲品牌，但供应商、经销商等上下游链条已经形成，一转都得变动。此外，广东、浙江等地的休闲服饰经过多年发展，晋江厂商想分一杯羹也难。
于是，一些企业开始选择投资全新行业。华丰纺织集团是晋江隔壁石狮市的龙头纺织企业，2006年在韩国上市。然而，财新记者在华丰纺织总部的工厂看到，一个纺纱分公司一片萧条，生产线仅五分之一在开工。员工告诉记者，由于没订单，工人12月中旬就全部放假回家。而华丰纺织另一分公司经理则称，华丰注册在香港，老板已经很少来纺织厂，听说已经开始投资茶叶和矿产。
很多晋江企业都是不上市没钱，上了不知怎么用钱。而一旦启动上市计划，他们都被政府、风投、中介们推着前进。有些企业为了节省成本，不得不选择门槛低、手续快的市场仓促IPO。
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