漫画：王建明
深交所昨晚发布《创业板上市规则》（2012年修订），并于今年5月1日起施行。这意味着酝酿已久的创业板退市制度正式出台。
去年11月28日，《关于完善创业板退市制度的方案》（下简称“《方案》”）向社会公开征求意见，深交所根据各界反馈意见进行修改完善。本次修订《创业板上市规则》，主要是将《方案》内容落实到《创业板上市规则》具体条款，包括六个方面。
一是新增两条创业板退市标准。连续三年亏损或追溯调整导致连续三年亏损应暂停上市。在暂停上市情形的规定中，将原“连续两年净资产为负”改为“最近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负”，新增“因财务会计报告存在重要的前期差错或者虚假记载，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近一年年末净资产为负”的情形；在终止上市情形的规定中，新增 “公司最近36个月内累计受到深交所三次公开谴责”、“公司股票连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值”和“因财务会计报告存在重要的前期差错或者虚假记载，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近两年年末净资产为负”。
二是不支持“借壳”恢复上市。新增一条“暂停上市公司申请恢复上市的条件”，要求公司在暂停上市期间主营业务没有发生重大变化，并具有可持续的盈利能力。申请恢复上市公司必须在30个交易日内提供补充材料。连续三年亏损或追溯调整导致连续三年亏损而暂停上市的公司，应以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为恢复上市的盈利判断依据。连续三年亏损和因年末净资产为负而暂停上市的公司，在暂停上市后披露的年报必须经注册会计师出具标准无保留意见的审计报告。
三是财务报告明显违反会计准则又不予以纠正的公司将快速退市。规定非标意见涉及事项属于明显违反企业会计准则、制度及相关信息披露规范性规定的，应当在规定的期限内披露纠正后的财务会计报告和有关审计报告。在规定期限届满之日起四个月内仍未改正的，将被暂停上市；在规定期限届满之日起六个月内仍未改正的，将被终止上市。
四是强化退市风险信息披露。针对不同的暂停上市和终止上市情形，明确规定首次风险披露时点及后续风险披露的频率，要求公司每五个交易日披露一次风险提示公告。
五是创业板设立退市整理板，并对退市整理期的起始时点、期限、日涨跌幅限制、另板揭示及风险提示作出了明确规定。
六是创业板公司退市后统一平移到代办股份转让系统挂牌。
谁最可能 第一个退市
退市 猜想
创业板退市制度推出，哪些个股有可能最先“吃退市螃蟹”？尽管创业板上市公司2011年全部实现盈利，但业绩的持续急剧下滑令人担忧。根据公告，向日葵（300111）、东方日升（300118）、天龙光电（300029）、新大新材（300080）、康芝药业（300086）等12家公司2011年度第四季度出现了亏损。创业板公司的一季报预告显示，一些公司财务状况继续恶化。创业板全部306家公司的一季度业绩预告中，有89家出现业绩下滑，其中20多家下滑50％以上，另有14家公司亏损。随着创业板退市制度的推出，业绩亏损的公司可能在未来面临退市风险。从财务情况看，康芝药业、宝德股份（300023）、新宁物流（300013）的可能性最大。
数据显示，创业板2011年年报中，康芝药业成为净利润最少和业绩下滑最严重的企业。公司财务报告显示，康芝药业去年实现营业收入30674.17 万元，比上年同期减少2.45％；归属于上市公司股东的净利润为281.6万元。同时，康芝药业去年净利润同比下滑97.98％，也是目前创业板公司中业绩下滑幅度之最。更糟糕的是，康芝药业预计今年一季度业绩同比下滑幅度还将达到76％~99％。不过，截至去年年底，康芝药业的净资产高达17.7亿，家底还比较厚。
宝德股份和新宁物流同样是危险分子，两家公司去年的净利润均不足千万，在创业板公司中名列倒数。而从公司成长性看，这两家公司同样是落后分子，2011年净利润下滑幅度在创业板公司中名列前茅。更可悲的是，二者“根基”都不深，截至2011年的净资产均是3亿出头，是创业板中的“小个子”。若同样综合考虑公司成长性和净资产规模，智云股份（300097）、阳谷华泰（300121）、金运激光（300220）、中青宝（300052）4家公司也值得警惕。
（钟国斌 整理）
A股可望回归 价值投资
市场 影响
创业板退市正式出台将对股市产生怎样的效果呢？
格雷投资管理公司总经理张可兴认为未来资金会逐步向蓝筹股转移，很多创业板个股还有较大下跌空间。
张可兴表示，目前市场中很多蓝筹股票都具备了很好的投资价值，以银行、保险、煤炭为代表的优质股票的估值已经非常低了。因此从这个角度看，创业板的退市制度也正好符合了管理层鼓励长期投资的战略意图，加上现在一系列的新政，会从很大程度上抑制创业板的恶炒。
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