但这四项业务自上世纪90年代以来都遇到了危机。但自解禁潮兴起后，1975年5月1日美国允许投行自己制定佣金标准。随即出现了折扣券商，导致美国投行经纪业务收入锐减。由于美国大多数大型企业都已IPO，投行业务逐渐萎缩。虽然自上世纪末美国投行纷纷转战国际IPO市场，但由于大多数国家对IPO业务都有严格控制，美国最赚钱的投行业务也开始走下坡路。

　　此外，财务顾问业务规模有限，难以胜任推动投行高速增长的发动机。在这种情况下，华尔街投行纷纷将主营精力集中到了自营身上。在1992年时，自营业务占美国投行营业收入的三分之一，到了2002年这一比例便上升到三分之二。由于美国投行既不受美联储监管，也不受相当于中国的《基金法》的《投资公司法》约束，便开发出了大量衍生品。由于自有资金有限，为了追求高收益，美国投行更是冒险使用杠杆交易。1992年华尔街投行平均杠杆水平在10倍，但到2007年年初达到了30倍。

　　去年开始，高杠杆泡沫破灭，由于美国投行互为交易对手，一荣俱荣、一损俱损，所以雷曼、贝尔斯登等少数几家公司出事，便引发了骨牌效应，导致华尔街独立投行的全线崩溃。“华尔街投行的覆灭是他们的宿命，命系自营让他们走进了死胡同，次贷危机(聚焦美国金融漩涡)不过是导火索。”高潮生如此表示。

　　当然，目前美国投行并非简单的重回混业经营时代。高潮生指出，重回混业模式后将有四个新变化：一是监管将更加严格，包括将接受传统上监管商业银行的美联储的监管；二是杠杆比例将大大降低，去杠杆化是首要任务；三是衍生品交易将大大减少，相互间对手交易也将大幅缩水；四是此前的高薪待遇体制也将发生重大变化。