天相投顾为多头阵营中另外一个颇具实力的旗手，其不仅认为市场流动性宽裕的基本格局不会因为上调存款准备金率而改变，而且坚决认为，中国 10月经济数据的向好将会是指数继续上行所依靠的根本。

　　在积极看多中国股市未来趋势的机构中，绝大多数将市场的上涨动力归结于流动性充裕的驱动，对中国经济增长之预期并不是十分乐观，此举令天相投资顾问在多头阵营的领军人物中也显得独立特行。

　　令人印象深刻的多头领军人物还有申银万国：依据新增信贷增长、居民户存款大幅减少超预期， 坚持市场流动性依然充裕的观点，在11月12日继续建议投资者“控制仓位，逢低介入”。

　　然而，空头与多头是资本市场天生的一对冤家，在市场持续上扬、多头言论广为流传之时，空头的声音并没有就此销声匿迹。

　　决绝的空头

　　与多头阵营针锋相对，空方阵营亦有表现非常突出的三大冷酷剑客，分别为东北证券、中投证券和东方证券。

　　同样是在11月15日那天，东北证券极其强势地向市场亮出了冰冷的看空观点——“紧缩之后遭遇暴跌，这并非调整的结束”。

　　东北证券令多头最心惊肉跳的看法是，如果说10月19日的首次加息，市场还对是否进入加息周期、货币政策是否进入趋紧抱有怀疑、存在幻想，那么准备金率的再次上调则表明控通胀、紧货币成了必然选择。境外流动性预期的高峰可能暂时已经过去，国内政策紧缩的预期已经形成；同时，国内储蓄搬家的高峰也许已经过去。

　　“至于境内外流动性高峰之所以已经过去，是因为美国二次量化宽松后，新兴市场国家包括中国多选择了汇率弹性、 严管国际投机资本流动，同时，以加息手段抑制通胀，将通胀放在更显著的位置。这是新兴市场对日本当年‘日元升值+低利率’策略选择的修正，显示新兴市场国家对通胀、资产泡沫的警惕。”

　　因此，东北证券信心十足地断言，国庆以来的市场反弹是流动性躁动下的爆发性反弹，并没有得到政策面和业绩面的有力支撑。因此，依然比较适宜定义为大平衡市下的反弹而非大牛市的起点。

　　中投证券同样为不看好10月份以来的上涨行情，其看空的主要理由是：中国经济仅仅是企稳，经济基础并不坚实；紧缩预期仍在强化中，逐步弱化市场寻梦的冲动；伴随着紧缩加码，市场重心将承受资金成本上升与企业盈利下滑的双重压力，市场重心有逐步下滑的风险；机构仓位进入高位。后市有可能朝着财富效应弱化的方向运行，导致机构流动性压力增加而减仓。

　　在看空的阵营中，东方证券的观点同样掷地有声：“十一”之后，A股市场强劲上涨的动力并非来自国内外经济基本面好转的驱动， 上涨行情本质上属于流动性推动的估值修复，目前的经济环境并不支持其中期上涨趋势。财政、货币政策双双紧缩态势的不断强化将会逐渐改变市场的流动性预期。

　　基于推动A股市场中期趋势性上涨的关键驱动因素已然缺失的判断，东方证券坚定强调本轮回升仅为反弹而非反转，对A股中期投资前景的看法极其谨慎。

　　在众多空头看来，中国货币政策转向紧缩态势确立之时，将是多头依靠流动性充裕谋求股市财富效应的梦碎时刻。

　　除了空头三剑客与多方重量级选手旗帜鲜明地针锋相对外，在市场的动荡之中，我们还可以发现机构另外一幅异样的面孔。

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