也就是在这个阶段，1992年开始大规模增发货币，1993年开始出现投资过热，1994年出现24.1%的CPI。
我把1992年叫做货币元年，就是中国的人民币终于成为货币了，以前人民币不是货币，它是票证的一个辅助，是计量符号，连一般商品交换的中介都不是。
什么时候有银行呢？1998年推进金融改革，用了三年的时间，到2001年中国才真正有了商业化、市场化的银行，到2008年，所有国有银行完成上市股改，中国有了所谓上市公司性质的银行。因此，中国的金融业到1992年才真正使货币成为货币，2002年才使银行真正成为银行，前后10年的时间。
1990年代这场危机的爆发，我们把它叫做三大赤字同步爆发。第一，因为大规模引资，造成外汇赤字。第二是财政赤字，严重到银行透支，所有国有银行的自有资本金都吃光了。当时财政、金融不分家，就像毛泽东说李先念，什么财政什么金融？不就是李先念俩口袋吗？左手掏右手，右手掏左手的，这个说法非常形象。财政赤字向银行掏口袋，把银行口袋掏漏了，把银行的存款也吃进来。中央这么干了，没人说，但是广东也这么干，广东就倒霉了，中央派人去治理银行乱象。你们也敢吃存款？就收拾了。中央当时吃了怎么着？吃了就吃了。所以，银行也出现严重的赤字，属于典型的资本金为负值的银行体系。
因此，外汇赤字、财政赤字、金融赤字，三大赤字同步爆发在1993、1994年，要我看，这次危机比上世纪20年代的世界经济危机，比今天的欧盟危机一点都不差，欧盟这点危机算什么？它有三大赤字吗？
中国怎么度过的这次危机？这得看“铁腕总理”朱镕基了。三大赤字同步爆发的时候，中国加快了货币化和资本化的竞争。
1994年1月1日出台了几个重大政策，第一个重大改革是人民币汇率一次性贬值57%，汇率调整，我们叫做汇率改革一步变轨，其实是如果不进行汇率调整，出口上不去，外汇赤字不能解决。外汇赤字是硬碰硬的，大多数发展中国家都在外汇赤字的陷阱中爬不出来，中国人要爬出来只好本币大贬值，一次性贬值57%，前所未有。你们的教科书有这方面的介绍吗？
第二大政策，也是1994年1月1日，叫做分税制改革。分税制改革是什么？1984年是财政分级承包，那是财税体制改革的第一次，1994年，也就是十年之后，第二次财税改革，中央地方分税，把好收的肥税中央拿走，在此之前，地方税收占比最高可以达到接近90%，在60、70年代，中国最为失序的年代是地方财政占比最高的年代。1957年之前，中央财政占比80%以上。1957年苏联对中国的援助性投资戛然而止，中央一下掉下来，地方比例一下上去了。
分税制改革使地方财政变成50%，少了百分之二十多，从哪儿来？这个阶段是以地生财，抢占农民土地成了地方政府的普遍行为。群体性事件从此开始大规模发生，同时地方政府还向农民伸手，加重农民税费负担。农民身上绑上炸药，跟收税干部同归于尽，就是这个阶段产生的，代价转移给了社会。不要以为任何改革都只有收益没有代价，这个代价转移了。中央开始有了财政调控能力，这就是第二大改革。
第三大改革就是国企改革。国企改革什么呢？减员增效，下岗分流。减员增效，减掉4500万国企职工，叫“裸体下岗”，不给社保，不给失业保险，不给医疗保险，什么都不给，买断工龄。如果这件事情在西方能干，危机早解决了。这个世界上似乎只有中国人能干，所以我们度过了这场危机。90年代是我们今天很多激进改革界人士鼓腹讴歌的年代。
如果我们认真看看那个年代的改革，看看承受者是谁，我们就明白了，能不能只是一面倒得去唱赞歌，因为它有代价。我也不是只强调代价，也强调当年的新政，或者改革作为应对危机的措施，确实取得巨大成效，中国度过了危机。
中国以前是内需为主，从这儿开始进入外需拉动。外需拉动速度多快？1994年之前外需占比40%左右，三年之后外需占比，也就是中国经济对外依存度，进出口占GDP的比重高到70%以上，最高年份接近80%，这时中国加入全球化，因为你是外需为主了。为什么内需上不去？农民负担加重，城市国企下岗，没有内需，就一下转向外需，这就是中国后来纳入全球化的内部因素。
因此，90年代的外汇、财税和国企的三大改革，导致90年代后期中国加快全球化的步伐。
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