2009年中国经济的率先复苏更加剧了中国私人财富的急剧膨胀。自2009年起，随着全球经济的逐步复苏，富裕人士的人数逐渐重返升轨，财富总值也不断回升。《2010年全球财富报告》显示，受益于“4万亿”经济刺激计划，中国经济率先复苏，随着经济稳步发展与股市稳步上扬，中国的私人财富在2009年的增长中一马当先，以31%的富裕人士增长率位居全球前列(图2、图3)。

　　与欧美国家传统的理财市场相比，在私人财富的急剧膨胀中，中国出现了一个日益庞大的中端理财群体，这一群体的构成主体是中产阶层。麦肯锡发布的报告称，预计到2015年中国年收入25万元以上的富裕家庭，将由现在的160万户增长至400多万户，成为仅次于美国、日本和英国的全球富裕家庭数量第四的国家。欧睿信息咨询公司的研究显示，到2020年，中国这一人群将达到7亿人。而根据国家人口发展战略研究，2020年中国人口约达14.5亿。也就是说，十年后中国中产阶层人数将占到总人口的48%以上。而在发达国家所谓的“后工业社会”，中产阶层占了总人口的80%。但不同的是，正如伦敦经济学院社会学教授理查德·塞尼特所言，为了拉动消费，欧美中等收入家庭一直在堆积债务，其理财需求更大层面在税务及保险等规划，以及利用国家的各项优惠政策进行养老规划。而中国的中产阶层则需应付养老、医疗、子女教育、保险等全方位的财富管理问题，从而形成一个潜力巨大、独特的中端理财市场。

　　人民币升值、通胀以及养老金缺口刺激需求

　　自2009年以来，随着中国经济的率先复苏，人民币升值的预期与压力日益增强。尤其自2010年6月中国二次汇改启动以来，人民币升值通道再开。2010年10月15日，美元对人民币中间价升至1：6.6497，首次踏入6.65关口，再次刷新2005年汇改以来新纪录。公开数据显示，自2010年6月19日中国宣布重启人民币汇率形成机制改革以来，特别是自2010年9月2日以来，人民币升值速度加快，每个月超过1%。从长期来看，人民币升值已无太大悬念。随着人民币的升值，中国私人财富将出现一定分化：对于那些出口导向型企业的私营企业主来说，或将面临财富缩水的挑战；而对于大多数私人财富来说，由于其资产配置90%在国内，以人民币计价，无疑增加了其财富总量。值得注意的是，随着人民币升值预期的加强，外资不断流入中国，推高国内资产价格，从而间接增加私人财富总额。同时，这一过程也是财富再分配的过程，其结果是导致那些仍面临置业压力的中等收入人士财富相对缩水。

　　与此同时，通货膨胀如影随形，使得私人财富保值升值压力加大。数据显示，2010年9月中国CPI同比上涨3.6%，创23个月以来的新高。CPI指数的不断走高，使得偏好配置现金和存款等流动性资产的中国私人财富直接缩水。

　　抵抗资产价格上升带来的现金财富相对缩水以及跑赢CPI指数，成为中国财富管理市场繁荣强有力的催化剂。

　　从长远来看，中国正处于转型时期，原因在于工作、家庭、社会等方面的压力。《2010年北京社会建设分析报告》显示，在中产阶层内部，只有170万人，即30%左右处于中上层，还有近70%处于中下层，面对着工作和生活的双重压力，用并不高的收入水平面对房产、汽车等大宗消费，成为“房奴”、“车奴”。另一方面，中国的社会保障制度尚待进一步完善。数据显示，目前，全国养老保险金平均替代率为41.4%，并呈逐年下降趋势，而2008年广州地区的养老保险金平均替代仅有37%。对于收入较高的中产阶层，未来社保替代率可能会低于30%。这意味着要想达到退休后替代率不低于60-70%的目标，约40%的养老金都需靠自身投资等渠道来积累。在目前社会养老保障体系还不健全的环境下，为了过上舒适、幸福的退休生活，给自己增加更多的经济保障，中产阶层将滋生强烈的投资理财需求。

　　规模与服务倒挂

　　事实上，商业银行正越来越多地将理财服务的重心移向中端市场。一方面，相比高端市场，本土商业银行在中端市场更具优势，可以避开外资银行的竞争。另一方面，在理财意识不断增强，以及兼具安全和抗通胀银行理财产品大受青睐的背景下，中国中端市场的巨大潜能正不断释放。2005-2009年，中国商业银行理财产品发行规模由2000亿元增长至5万亿元。

　　与此同时，在理财产品方面，为了满足客户需求，各大金融机构也积极进行创新尝试，使得理财产品品种日益丰富。

　　为满足中端市场的需求，商业银行围绕币种(人民币、美元、港币、澳元、加元、新西兰币、欧元、英镑)、预期收益(5%以上、10%以上、15%以上、20%以上)和产品类型(债券类、票据类、信贷类、打新股、类基金、QDII、结构型、混合型)开发了大量理财产品。统计显示，截至2010年9月30日，中国境内商业银行累计发行12580款理财产品，其中中资银行占据绝对主流(表1)。已发的产品中，管理周期集中在6-24个月，委托起始金额则在5万元或1万美元。

　　并且商业银行开始在产品创新上做一些尝试。一方面，借助信托平台进入股票、产业投资市场。银行通过与信托公司合作，将理财资金委托给信托公司，信托公司则以自己的名义，进行股票和实业投资。在此种投资路径打通以后，理财产品形式上的创新层出不穷，比如新股申购、信托受益权转让以及由债券、股票、信托融资等产品组合而成的资产配置产品等。另一方面，与外资金融机构合作推出结构性理财产品，实现覆盖全球市场的投资管理。尤其是QDII的推出，打通了人民币海外投资的通道，扩大了资源配置的半径，理财市场上出现了大量与利率、汇率、股指挂钩的产品。

　　然而，与业务和产品规模迅速扩张形成鲜明对比的是，各银行的财富管理服务水平亟待提升。尽管目前各大银行纷纷建立了贵宾理财工作室，推出了各自的理财产品与理财服务，但其所提供的理财服务大同小异，大多局限于专人服务、专属场所、优先服务、亲情服务等，提供的产品种类也较为有限，无法真正满足贵宾客户的私密性、个性化的服务要求。

　　造成中端服务规模与服务品质倒挂的根源，首先在于人才匮乏。与国内迅速提升的中端理财服务需求与规模相比，中国理财规划师数量明显不足。欧美等成熟的理财市场，基本上每三个家庭拥有一名专业理财师，依此计算，中国理财规划师尚存巨大缺口。此外，初步估计，在中国，只有不到10%的个人得到了专业的财富管理服务，远低于美国58%的比例。抛开理财规划师的缺口不说，即便是目前已经从业的理财规划师，由于专业素质或经验不足，职业素养也良莠不齐，给客户的感觉更大程度上是理财产品营销人员，而非专业理财服务人员。

　　其次，近年来，随着国内金融市场的发展和个人金融需求的多样化，银行财富管理业务的范围虽逐步拓宽，除向贵宾客户提供传统的理财业务外，还通过与券商、保险公司、基金管理公司、信托公司等非银行金融机构合作，进行了服务模式和产品的多元化摸索与创新。但由于分业经营体制障碍以及服务对象广泛，目前各大商业银行提供的理财产品仍显得捉襟见肘，难以满足中端理财客户日益增长的需求，也制约了服务质量的提升。

　　而且，客户与理财师之间的信息不对称也降低了财富管理服务的质量。规范的财富管理流程是先充分了解客户，在此基础进行资产配置，筛选合适的金融产品，跟踪资产配置方案并需根据市场变化适时调整，从而实现客户财富保值增值的目的。中国银行(3.30,-0.02,-0.60%)北京分行营业部个人金融团队副主管、CFP持证人宋丽称，理财师很难获取客户全面的信息资料，并根据这些资料帮助客户进行综合理财规划。比如，由于对理财师存在一定程度的戒备心理，客户不愿将自己的信息点全部提供给理财师，导致理财师不能切实根据客户的实际需求提供理财规划服务；其次，中国的理财服务尚处于起步阶段，各金融机构对中端客户群体的理财信息和需求资料等未形成系统、顺畅的传导机制与途径，从而指导理财师的作业。

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