左手发债融资，右手投资理财，中国企业界资金炒作之风正盛。

公开资料统计显示，今年以来至9月初，逾70家上市公司发布了投资理财产品公告，合计金额超过200亿元。

而根据Wind汇总数据，今年上半年，沪深两市上半年合计赚得净利9969.12亿元，其中近九成公司实现盈利。

但繁荣背后暗藏“虚火”——两市有107份关于“委托贷款”公告，涉及52家上市公司，累计贷款额度超过160亿元，同比增长近38%！

值得关注的是，上市公司投资资金或许并非来自自有资金。

北部一家上市公司人士对记者称，不少上市公司发行公司债、短期融资券、中期票据等所得资金，都会放入公司“资产池”，统一调配使用，理财产品投资资金无法辨明来源。

在当前宏观货币政策收紧，资金面紧张的背景下，企业投资掘金的趋向昭然若揭。

9月6日，丰华股份（600615.SH）公告称，公司通过建设银行深圳分行给沈阳陶瓷大世界集团有限公司1.8 亿元委托贷款，期限六个月，年化收益率达12%。

8月23日，时代出版（600551.SH）与交通银行安徽省分行签署委托贷款总协议，公司将自有资金6000万元委托该行贷款，委托贷款期1年，贷款年利率为24.5%！

“一定程度而言，部分上市公司不仅异化为‘银行’，更是放起了‘高利贷’。”某股份行深圳分行副行长直言，上市公司根本不具备风控能力，从事委托贷款风险很大，即便投资银行理财产品亦有亏损可能，企业不能盲目火中取栗。

9月9日，香溢融通（600830.SH）发布公告，决定将已于今年6月7日到期的、由公司控股子公司香溢金联和香溢担保，向浙江大宋控股集团有限公司放贷的5000万元贷款展期三个月，至2011年9月7日。“三个月后，如果大宋集团不能还款，公司将提出诉讼。” 香溢融通证券事务人士说。

多名银行和信托公司人士表示，监管部门应积极行动，对委托贷款市场进行规范，遏制利率无限制上涨，减少中小企业融资成本；对银行理财产品投资比例也应作出一定限制，并完善信息披露制度，维护投资者利益。

“应对长远的产业空心化风险保持警惕，盲目投资之风不可长。”一名信托公司高管说。

左右手“倒卖”游戏

监管当局“逆周期”监管政策造就了今年以来资金市场紧张的局面，理财产品收益率高企，备受上市公司的欢迎。

据记者不完全统计，今年上半年，超过50家上市公司购买了理财产品，总投入金额超过200亿元。6月中旬，银监会发布《商业银行理财产品销售管理办法（征求意见稿）》加强银行理财监管后，7月份至今，又有20多家公司公布了理财产品投资信息或计划。

在数十家公司中，特变电工（600089.SH）引人注目，其投入理财产品的资金量高达10亿元！

记者查询公开资料发现，该公司在6月份先后进行了6次理财产品投资，购买了中国银行、兴业银行、招商银行、浦发银行发行的产品，金额达到12亿元。截至2011 年6 月30 日，公司8亿元的银行理财产品已到期收回本金，并获得收益270万元，兴业银行及浦发银行4 亿元的银行理财产品在8月或9月份到期。

5月24日，特变电工召开董事会通过决议，授权经营班子根据资金使用计划及存量资金情况，购买银行发行的各种收益固定、安全性有保障、期限较短的保本保收益的理财产品，理财产品期限为3 天至6 个月，购买理财产品使用存量资金金额不超过10 亿元。

“阶段性资金沉淀较多，这是为了提高资金使用效益，对冲上涨的成本。”该公司相关人士说。

不过，这只是公司一方之词。记者注意到，特变电工在3、4、5月份密集进行了短期融资券、中期票据的募资，筹集到大量资金。

3月22 日，特变电工发行了2011 年第一期无担保短期融资券，发行金额4亿元，期限365 天，收益率4.58%。4 月29日，该公司又发行了2011 年度第一期中期票据，发行总额为10 亿元，期限五年，票面利率为5.71%。紧接着5 月27 日，其又发行了第二期中期票据，发行总额9 亿元，期限三年票面利率为5.29%。三次融资，特变电工“圈到”23亿元。

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