过去十年来，互联网泡沫的破裂，公共市场持续数年的低迷，华尔街发生的巨大变化，以及金融监管措施的出台，让风险投资举步维艰。但是，这个行业面临的压力并非全部来自外部，对硅谷来说尤为如此。

在硅谷，风险投资行业正在呈现步入中年的迹象——与更年轻、更精干的时候相比，现在风险投资业的行动更为迟缓和谨小慎微了，同时大获全胜的案例也更少见。专家认为，结果是，这个长期以来一直创造强劲业绩的行业陷入了困境。这意味着投资者必须要以全新的方式，来审视风险投资对自己投资组合的影响。

为了解这一变化的脉络，我们不妨回顾一下1995年的情况，那一年，《财富》（Fortune）杂志刊载了一篇文章，对风险投资的规模是否过大以及把他们最擅长的工作制度化提出了质疑。他们最擅长的工作就是：通过发现车库里拥有绝妙创想的企业家，并向其提供发展资金和其他支持，为投资者创造巨额回报。这篇文章认为，风险投资庞大得陷入病态的一个表征就是，1994年全年，这个行业募集到了规模空前的50亿美元资金。道琼斯旗下机构Dow Jones LP Source的数据显示，在2010年上半年，风险投资机构募集到了75亿美元。

在观察家们看来，2010年的数字表明资金已经回流（去年同期，风险投资机构募集到的资金比今年少近10亿美元），同时表明募集资金的规模正在恢复。2008年上半年，风险投资公司募集的资金超过了140亿美元，考虑到当年华尔街的颓势和后半年整体经济的衰退，这个数字可谓令人震惊。

但是，《财富》杂志的那篇文章评论称，日渐庞大的风险投资基金以及与之相伴的费用，正在改变风险投资机构的商业模式，虽然募集到的资金大幅增多，却难以找到能够带来巨额投资回报的投资对象，这个问题今天依然盘桓在沙丘路（Sandhill Road）（位于加利福尼亚州门罗帕克（Menlo Park），为很多风险投资机构所在地。）地区。1995年，2.5亿美元就能组建一个“大基金”（mega-fund），而今天，单个机构管理10多亿美元，或者单笔投资达到5亿美元以上的情况已经屡见不鲜了。

目前，还有些其他更复杂的问题，比如高估值，持有周期很长，退出价格低等让风险投资机构颇感烦扰。如果基金的规模缩小，那么这些问题至少能有所缓解。“资金的供应量有些波动，但是，对大部分风投机构来说，还是有很多资金的。” 前风险投资家，目前负责运营设在丹佛的价值评估机构艾克斯通合伙公司（Arcstone Partners）的布拉科（Bo Brustkern）谈到。“这确实是个问题，钱始终都是在流动着的。机构投资者先是寻求25家顶尖级的风投机构，却无缘进入。之后开始寻求位次排在下面的25家，可那些公司也关闭了投资的入口，所以，他们只能再次退而求其次。他们的眼光不断下移，直到找到一家可以将资金投入的风投公司为止。”

所有的风投机构——无论是业绩卓越还是表现平平的机构——都竞相在需要大笔风险投资的企业中投资；所以，风投数额有可能会超过企业需求的数倍。但是问题在于，“没有多少公司可以容得下3000万美元的投资。” “超级天使基金”（super angels）的克莉丝·塞卡（Chris Sacca）谈到，超级天使基金是正在浮出水面的投资机构群体，它们募集小额资金（从几百万到1亿美元不等），并将这些资金投资于需要数千美元而不是数百万美元的初创企业，以满足它们发展的需要。