“历史沿革还是最关注的内容,比如公司设立及之后的股权变更情况,有些在当时看来是合理但不合规的,会要求处理。”一位已收到反馈意见的保荐代表人说。

　　姚刚此前讲的“PE腐败”即是通过股权安排来实现的。“现在VC满天飞、PE满地爬,一说上市翻多少倍,很多人削尖脑袋往里爬,可能在股权安排上出现很多问题。PE腐败,很多纪检检察机关都在盯着呢。”

　　对企业的常规历史演变情况,现任主板发审委委员江浩雄则认为,“应该关注,但不应纠缠于不影响发行条件的特定历史条件下的特定问题和技术问题”,特别是报告期前或报告期已经解决的不存在法律风险的问题,对于可通过普通说明和信息披露解决的问题,不轻易使用否决权。

　　无形资产计算,则是创业板发行条件中与主板区别较大的方面,即主板要求企业无形资产不得超过净资产20%,而创业板则无此限制。当初的考虑即是创新型企业、新经济(310358基金净值,基金吧)、新商业模式的特点与传统行业不同。

　　“现在的要求是对无形资产的占比作出详细说明,比如无形资产对业绩的贡献度,逻辑要说得通,并要在招股说明书中详细披露,让投资者看得明白。”一位已经回复了反馈意见的保荐代表人说。

　　与此有关的方面即是“核心技术取得方式”。目前有些创新型企业的核心技术存在对国外已有专利技术的严重依赖,可能是在国外相关技术基础上发展而来的衍生技术,存在一定的法律风险。

　　创业板发审办另一负责人曾表示,创业企业最大的特点是天然的依赖性——可能依赖单一客户、看似很新的技术专利或核心技术人员,一旦依赖的条件不存在或改变,这个企业一下子就会一文不值,面临退市风险。

　　在他看来,这些因素都将影响创业企业的稳定性,故在发审时要格外关注。